于未来市场观点，们并没有改变，最近2周文章讨论较多，这里不再赘述，大家可翻阅参考。
策略，周文章结尾指：找基金，在控制仓位提，在跌过程中定投布局，将是未来一段时间主要策略。
很多投资者在问，如何进行仓位管理？目仓位多少合适？
这就涉及到仓位管理问题。可以把“投向基金资金占全部可投资金比例”看作是基金投资仓位。比如有10元闲钱可以用作基金投资，投了3，留7元，此时基金仓位就是30%，属于适度轻仓；如果投了9元，就属于重仓；10元全投了，无疑就是满仓了。
一、为什么要进行仓位管理：
们经常听到投资者说自己是“满仓被套“，而们在今年文章里面提到最多一个词就是”仓位控制“。为啥要控制仓位？
1、抵御风险重要方式
今年市场波动幅度是较大，比如今年初，如果不进行仓位控制，遇到市场大跌将会严重被套，损失惨重；
2、补仓及定投需要：
当市场现持续跌，基金净值也会跟着回撤，这时如果期是满仓，没有现金在手，那么当市场跌来，自己却没有钱买，那么此时就很被动。比眼见躺着白花花子，而自己却无法弯腰去拾起痛苦。这种痛苦想必投资经历稍微长一点都经历过，尤其经历过股灾人。而此时如果仓位较轻，那些经过跌已经回撤较多基金就可以趁机定投或补仓，从而获得较期收益和减少回撤。
比如们在今年427，市场到达2863点时，建议补仓成长板块，如果没有资金，也会比较痛苦。面引用之图片：
详见5初文章：“曙光在-5市场展望“，以及622文章：”A股一枝独秀，反弹还是反转“。
二、仓位多少合适？
1、因市场而定：
单边涨牛市，建议要重仓，充分享受涨收益；单边跌熊市，建议轻仓或空仓。但如果空仓，何时加回来就很重要，因为仓位管理效果大多数人来说最终结果就是盈亏同源，在通过低仓位躲过大跌同时，往往也会因为低仓位而失面涨。避免这种情况方法，就是们开头说：在跌过程中定投补仓。
2、因人而定：
1）是否做了最打算？
在目这个时间点，如果基金跌10%时，是否能够承受？如果市场继续跌，跌20%时候，是否还能接受？如果此时已经茶饭不思了，那目仓位可能就高了。
2）用来买基金钱打算长期持有还是短期？
长期持有话仓位可以适当高一些，如果短期话，可能受市场波动影响基金净值起伏大可能性比较高，仓位不建议过高。
三、仓位如何管理？
们于接来市场看法时震荡偏谨慎，这种环境，市场存在一定结构性机会，但把握难度较大。这个时候仓位管理，就非常考验市场宏观分析能力、行业筛选能力和个股研究能力。很多普通投资者是不具备这样能力，因此们建议选择一些具备这样能力基金管理人，进行定投。
本期就重点介绍这样一位管理人，华泰柏瑞基金经理：董辰，其是一位非常注重投资胜率中生代基金经理，在调研中发现，其目市场潜在风险认识较为透彻，在高点果断将仓位降到了目65%左右，从而做到了较回撤控制，并表示会在风险释放择机加回。面们重点解读。
四、本期重点解读：华泰柏瑞富利C（014597）
基金经理：董辰，9年证券从业经验，曾任长江证券煤炭行业首席分析师，2016年加华泰柏瑞基金，研究行业覆盖游周期行业以及中游制造行业，2020年8开始管理产品，目管理规模95亿元。
1、行业配置更多是在自己比较擅长科技及周期行业，管理基金超额收益多是来源于超配有色、机械设备和电子等板块。在与投资者交流及定期报告披露中，也多次表达了游大宗商品机会看。
2、市值风格比较均衡，选股时会从公司质量、景气度和成长空间三个维度归结个股性价比，在投资时相比较着眼于中观行业和个股基本面，而市值风格等并无明显侧重。
（一）投资框架：景气度、成长空间、高质量
董辰投资体系，用一句话总结就是基于公司景气度和成长空间性价比切换策略。具体来看，把整个市场会分成两个板块来看，一个是金融周期类，一个是非金融周期板块。研究方法不同，其中金融周期类是自而从宏观和行业找到机会，然在其中找个股。非金融周期类基本都是自而从股票找。
两个板块最终会归结到三个纬度看，一个是公司质量，一个是景气度，一个是成长空间。
质量：会作为筛选门槛，排除掉风险比较大公司，治理比较混乱、财务有风险等问题。
景气度：会看一个季度以景气度变化；成长空间会挑选能够看得清楚未来，合理盈利和估值，应到市值空间，再通过一定折现率把它折到现在。折到现在和市值做笔记，就会有一个目标收益率空间，这是一个相定量维度判断。
这三个维度在一起，综合会公司性价比有一个判断，结合根据基本面变化和股价涨跌，来仓位进行一些加减。目标是保持整体组合性价比，维持在比较高位置。
这个体系两个特点，一是相比较均衡，二是这个体系是有意牺牲业绩弹性去做更回撤控制。
回撤控制是画净值曲线核心，也是董辰放在首位投资目标。
（二）代表产品近两年回报晨星同类排名1/136
董辰目在管基金产品共9只，其中灵活配置型5只，管理时间较长、规模较大华泰柏瑞富利A（004475.OF）可以作为董辰代表基金。
（三）代表产品-华泰柏瑞富利混合A：
1、业绩表现情况
自2020年7董辰开始管理以来，到今年831，华泰柏瑞富利A复合年化收益率33.47%，夏普比率1.44。A类份额近两年回报晨星同类排名1/136，获海通证券三年期★★★★★评级。
2、收益回撤表现
董辰管理以来，华泰柏瑞富利A复合年化收益明显超市场同类平均水平，同时回撤也明显低于市场同类平均水平，体现较高卡玛比率，性价比较高。
3、组合行业和重仓股配置
1）从董辰任职以来行业配置来看，其更多也是在自己比较擅长科技及周期行业内耕耘，在有色、钢铁、化工和交运等周期行业多有超配。但板块轮动特征也十分明显，会根据市场宏观判断灵活调整持仓。展示董辰作为基金经理拥有色选股能力。
2）从组合重仓股配置来看，在按照自身选股逻辑，组合重仓股留存率较高，偏向于长线持股；而持股集中度则始终维持在50%附近，表明基金持仓有一定集中度；从仓位变化来看，基金仓位变化较为灵活，能够主动利用仓位调节来控制回撤。
4、投资胜率回顾：
董辰是个非常勤奋基金经理。根据公开披露数据，自董辰任职以来，富利第一大重仓行业一直是有色金属，机械设备也一直在五大行业中，但其五大重仓行业总在变化中，有色金属行业绝占比变化也很大。说明其板块有择时轮动操作。结合基金业绩表现，说明董辰交易能力优异，市场时机抓得很准。从交易胜率分析，有色金属、钢铁、电力设备等行业中个股交易笔数较多同时具有较高累计胜率。在股价涨过程中及时兑现收益，寻找一个高性价比板块。董辰控制回撤方法并不是依靠行业分散策略，而是一方面通过买个股时低估值寻求较厚安全垫，另一方面通过持续跟踪个股性价比动态调整、适时兑现收益，自然也包括高抛低吸择时波段收益。
在2020年4季度在判断美通胀会进快速爬升阶段，董辰即开始布局黄金，持有期数较长重仓股均为黄金股。从2020年四季度开始，周期景气度已经开始升。周期股是从2021年二季度才开始表现，当时全市场集中度都在核心资产，所以忽视了周期股基本面改善。
2021年中小市值公司整体增速显著大于大市值公司，董辰契合了2021年市场风格，2021年中小市值投资比例更高。
2022年1季度，在航空燃油持续涨，疫情也现反复背景，董辰减配了航空股。应该说宏观判断还是非常准确。目来看航空一方面受制于成本有担忧，燃油附加费不能完全覆盖燃油成本，另一个是油价涨过高过快，导致燃油附加费来不及调整，会带来伤害。再有是在动态清零政策，际航班恢复不知是何时有起色。
在华泰柏瑞富利收益进行分解，来自特质收益因子比例很高，特质因子不能被因子解释超额收益。体现了董辰在长期管理中择时择股能力。
基金经理最新基金中报中表示：
展望半年，6以来疫情经济快速修复动力趋于平稳，经济进一步向有赖于一系列稳增长政策落和起效，有望逐步看到效果。流动性方面，在55年期LPR调15个基点，保持较充裕状态，进一步加 大宽松力度必要性不高，预计市场半年整体震荡，仍以机构行情为主。
总结：
董辰在成为基金经理有多年行业研究经历，曾任长江证券煤炭行业首席分析师，研究范围覆盖了有色、钢铁和煤炭等游周期行业以及军工、机械、电力设备和新能源等中游制造行业。会根据市场判断主动做板块轮动。在投资目标里，很重视持有人投资体验，把控制回撤摆在首位。于回撤控制，一方面通过买个股时低估值寻求一个更大屏障保护，另一方面通过持续跟踪个股性价比，动态调整个股配置比例以寻求更高组合性价比。行业轮动和回撤控制体现董辰作为基金经理拥有色选股能力。
五、本周“投资机会”建议重点关注：
1、主动权益：
华泰柏瑞富利C（014597）（风险等级R4中高风险）
华夏周期驱动C（013627）（风险等级R4中高风险）
建信中小盘C（013919）（风险等级R5高风险）
2、指数类：
天弘红利低波100（008115）（风险等级R5高风险）
富中证煤炭C（013275）（风险等级R5高风险）
景顺长城中证科技传媒通信150ETF联接（001361）（风险等级R5高风险）
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