【这是天团答疑系列第37篇原创】

每一轮房产政策放松，都有一个副产品，就是行存款利率调。

这是因为行要保证存贷款利率息差，天团在此很多文章中都解释过这个道理，现在看存款利率降大趋势，已经是展露无遗了。

目，有四大行各期限存款利率都降至2%及以，3年整存整取挂牌利率为1.95%，5年整存整取挂牌利率为2%。

从团友留言中，们也可以看到大家在积极调整资产配置。今天，天团打算介绍一个金融投资原则 ——“投资不可能三角”——咱们从原理层面解析一金融产品，谈谈如何在投资理财中做取舍，把握安全与进取之间分寸感。

投资理财产品可以从收益率、波动性和流动性这三个维度去考察。

收益率是很多投资者关注重点。天团要提示是，们看到很多产品介绍中收益率，准确说应该是预期收益率，并不能保证兑现。

个人投资者最容易接触到保本保收益金融产品，只有行存款、债等少数品类。走这个“安全区”，就要考虑流动性、波动性等问题了。

们常说投资风险，是指投资某项产品发生损失可能性，可用回撤率、波动率等指标来观测。

流动性指是资产在短期内以合理价格（反映资产市场价值价格）变现难易程度。变现越容易越快，代表流动性越。

收益高、风险低、流动性又，是每位投资者梦想。

但实际，一类金融产品不可能同时具有“高收益”、“低风险（波动）”和“高流动性”三个优点。

这就是们要讨论——“投资不可能三角”。

投资大师、美橡树资本联合创始人霍华德·马克斯写过一本《投资最重要事》，书中专门讲了风险和收益之间关系问题。

读了这段话，们应该“高风险高收益”这句话有更深层次是认识——高收益是高风险补偿，高风险不一定带来高收益。换句话说，现高收益意味需要承担更多风险，或者是波动大，或者流动性差，二者必居其一，说不定兼而有之。

因此，没有什么投资品种可以同时具备高收益、低风险和高流动性。

在们图中，存款、货基都处于三角形底边，具有安全和高流动性特点，但收益率低。即便存款利率和宝宝类产品收益率都在降，家庭财富压舱石还是这些品种。

如果想提升收益率，就必须要牺牲一些其属性，做平衡。有选择平衡性较，有选择平衡性较差。到底应该如何取舍，面们就以存款资产重新布局为例展开细说。

首先，同一资产内部，可以通过牺牲某些属性来提升收益率。三年期存款比活期存款利息高很多，高来部分就是支付三年锁定期内流动性损失。

其次，从存款扩展到其资产类别，“不可能三角”分析框架同样适用。

团友们知道，天团写过存款替代产品有两大类，一是稳健低波，二是期限匹配。近一年来都没有改变。这背选品思路，正是今天讲“不可能三角”原理。

稳健低波策略，增加了债市配置，但仍有80%以资金投资于存款等低波动资产，流动性得以保留，收益比存款有所提升，风险点在于从原来完全保本变成了净值存在回撤可能性。不过这种回撤可以很快修复，持有体验并不差。

期限匹配策略，理财产品期限与投资债券剩余期限相同，只要债券不发生信用风险，买时点收益率就是最终到期收益率。

选择安全债券，持有到期，降低了波动性，提高了收益率，但完全牺牲了流动性。适合一段时间内完全不会用到钱。

看到这里，相信团友们已经初步了解了这个框架。如何运用这个框架，们再强调三点：

第一，不管是分析大类资产还是比较同一类资产中不同产品（比如长债和短债），们都要把历史周期牛市熊市中所有情况都先看一遍。不能只是在市场火热时候只看收益忽略风险。

第二，具体到产品，涉及到产品设计和交易规则，需要问清楚再开始分析，不能按自己理解来。比如有一个债券品类叫“高收益债”，其实是指信用评级没有那么高、因此要提高债息水平债券品种，所以不能望文生义。

第三，了解了这些，就可以根据自己风险偏和钱用途来做取舍。

比如近期有团友留言，问短债长债如何配置。天团还专门写了一篇文章回应。（《天团答疑：长债很“香”，怎么买安心？》）

咱们先看看这些品种在牛熊市场表现。如图所示，2020年至今数据显示，长债比短债长涨得，但遭遇调整跌得也多。

债基流动性有保证，但在高收益和低波动之间，投资者就要做取舍。长期不用钱，可以逢低买长债。想提升收益率，又怕波动，那短债显然更合适。

总结一句话：“不可能三角”是个很投资分析框架，但要真正用起来，了解资产相关情况之外，更重要是了解自己。

最照例是一张总结图：