“邪恶一周终于结束了”，这已成为康指导周五班口头禅，没，周市场确很“邪恶”，证几乎5连阴跌近70点，跌幅2%以，已接近老胡进场时间点（3144点）。
紧密跟踪们策略投资者可能并不意外，近期调整其实在们预期之内，周一文章中：
跌原因可参见712“战略积极战术谨慎，看长期怎么配”文章，另外，可以看到最近成交量也是急剧萎缩：
资料来源：wind
这已经不是存量博弈了，可以说是减量博弈！在这样情况，最佳策略是什么呢？概况就是：
战略抓赔率，战术防风险。
周，某位领导也是财富管理界大佬给发了篇文章，颇受启发，文章重点解读了：塔勒布杠铃策略。
具体思维是用两个截然不同方案组成一种不称组合，一面是极端风险厌恶，一面是极端风险偏，从而形成杠铃两端；而不采取中等程度风险（杠铃中间）去投资。
杠铃中间带可以理解为，既不极端，也不保守，在市场共识进行看似安全投资。这是一种看似安全实则危险投资方式，尤其是在目减量博弈环境。
当市场，杠铃两头应该怎么配？
一头着眼长期、看重确定性，抓赔率；
一头控制风险，在市场跌时候提供保护。
很多基金经理已经将该策略运用到了自己组合中，但笔者觉得作为个人投资者，也要具备这样配置思路。
先讲杠铃一头：如何抓赔率？
就是从1年维度看，配置能给们收益带来最大化资产和行业，如们之重点提及：半导体产业链。（详见之文章）
另外一个需要重点关注方向是：汽车产业链。
1、政策扶持：
周，家发展改革委等部门印发《关于促进汽车消费若干措施》。其中提到，优化汽车限购管理政策。鼓励限购区尽早达全年购车指标，实施城区、郊区指标差异化政策，因制宜增加年度购车指标投放。加大汽车消费信贷支持，鼓励金融机构在依法合规、风险可控提，合理确定首付比例、贷款利率、还款期限。 落实延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策措施。 到2030年，实行两部制电价集中式充换电设施用电免收需量（容量）电费。
该政策将有利于进一步恢复和扩大需求，释放消费潜力，汽车产业链相关市公司有望受益。
2、产汽车海：
2023年1-3中汽车口量跃居全球第一。中汽车口99辆、同比+71%，超本约4辆，口增速远超韩德，成为全球第一大汽车口：
产汽车海，有望为部分车企带来新增长动力。
3、汽车零部件：
空间大：目测算是一个持续增长全球10亿级别大市场，其中装市场10.3亿，备件市场1亿，而且还在持续增长: 装ASP持续提升，60%应到汽零产品-BOM持续提升。
技术变革带来增量：辅助驾驶、座舱、轻量化、中央计算架构、特斯拉FSD等，技术渗透率仍低，变革剧烈：
4、基金持仓集中度明显升：
23Q2基金重仓股持股市值占比明显升行业为通信（环比+2.0pct）、 电子（+1.6pct）、汽车（+0.8pct）：
本期重点解读一只汽车产业链占比在50-60%基金，易方达供给改革，其是市场为数不多汽车产业链占比过半基金。
文中提到杠铃另外一头控制风险，详见文章最部分。
一、基金经理：
杨宗昌，化工博士，2014年5从业，现任易方达供给改革、易方达新丝路、易方达资源行业基金基金经理，同时担任研究部周期组组长。
2019年4管理管理本基金，截至2023年630近3年中，年化收益率达30%，同类排名居1%（参考Wind数据）。
二、产品特点：
1、长期相均衡：2021年主要为化工等周期标，21年-22年配置向均衡发展，但2023年半年在汽车零部件板块持仓集中度不断提升原因是基金经理认为行业确定性较强，续如果相关标继续涨，则会执行降仓止盈。长期来看行业配置思路仍然是希望维持相均衡配置。
2、注重内生竞争力：如赛道渗透率提升，市占率提升带来增长。
3、关注估值：未来进行行业切换信号主要关注估值变化，例如持仓相关标估值过高、或者已经清仓周期行业进低估值买区间，则会进行相应切换。
三、持仓变化：
基金在二季度已清仓煤炭、钢铁等周期行业配置，全部持仓均集中在制造业。
一季度汽车产业链持仓接近40%，自4份起跟随市场跌补仓，目仓位升至50-60%。目在汽车产业链持仓中以零部件为主，二季度加仓主要是智能化链条，大概占到整体持仓２０％。
四、基金经理观点：
1、核心建仓逻辑：
杨宗昌认为整个汽车零部件投资是一个偏产业级别逻辑，二季度跟踪观察显示汽车总消费数据边际改善，此导致汽车零部件调整绝大部分担忧因素在减弱，因此继续增加了汽车零部件持仓。核心标来自产业自而选股，主要逻辑是：
- 赛道渗透率：公司产品在所属赛道渗透率不断提升；
- 市占率：公司在市场占有率不断提升；
- 业务横向拓展：例如旭升由铸造件向挤压件锻造件扩张，续在储能机器人有布局；
- 海外口：目不在基金经理考虑范围中，如果口数据超预期为增量，底层逻辑还是述三个内生竞争力提升逻辑。
2、时点逻辑：
- 基本面转：赛道微观高频数据边际向，5，6份汽车牌量险量及其余微观数据转，与市场情绪矛盾；
- 估值低位：半年行业杀估值，公司基本面未发生变化，但市场风险偏在中特估及人工智能，板块流动性抽水股价跌，6达到估值低点；
- 确定性强：整车厂竞争白热化，整车报废延迟今年将在销量产生贡献，推动游汽车零部件确定性加强。
3、智能驾驶：
智能驾驶0-1奇点到来，行业进程加速，左侧位置尚不清晰，但落首先需要零部件落。
- 付费意愿增强：从特斯拉观察消费者智能驾驶付费意愿增强；
- 产智能驾驶突破：体验感较，理想，小鹏，目内龙头比亚迪，理想处于第二梯队，续竞争格局不清晰，另外汽车零部件和智能驾驶为相伴相生关系，例如智能座舱等。
最们看一市场及策略：
文中提到杠铃另外一头是控制风险，如何防风险？
1、配置防守型资产：
即们之提到高股息资产，如红利低波基金，详细解读参见530文章：“跌是漫长季节？往看，别回头！”
另外可继续关注农业持续性，具体原因见712文章：“战略积极战术谨慎，看长期怎么配”
2、做仓位控制，学会等待：
市场预测，们在65文章“AI迎来iphone时刻，能否开启新宇宙”中提到：
目看，3100-3150是比较补仓位置，短期加防守型资产，而长线布局赔率高方向，即文所说：战略抓赔率，战术防风险！
大家可在行App中关注“投研天团”牌号，里面会回溯们之策略有效性，们策略有任何问题，也可在其评论区留言。如周有位投资者问：今年美股、印度、越南、德为什么都涨天了，A股却反其道而行之？
具体原因们也试着回答了一，感兴趣可以去看看。总之，笔者认为待海外市场态度是：
强由强，清风拂山冈。横任横，明照大江。
如果您们策略有任何问题，欢迎在评论区留言。们将及时回复并在留言破时，发表特辑统一答惑。
风险提示：以内容仅供参考，不构成投资建议。本观点仅代表当时观点，今可能发生变化，仅供参考，不构成投资建议或保证，亦不作为任何法律文件。基金运作时间短，不能反映股市发展所有阶段。投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本一种简单易行投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄等效理解方式。基金管理人不保证基金盈利及最低收益，其管理其基金业绩不构成本基金业绩保证。基金过往业绩及净值高低，不预示未来业绩表现，完整业绩见产品详情页。基金产品存在收益波动风险，投资者在做基金投资决策时，应认同“买者自负”原则，在做基金投资决策，基金运营状况与基金净值变化导致投资风险及亏损，由基金投资者自行承担。投资人应认真阅读《基金合同》、《募说明书》等基金法律文件，确认已知晓并理解产品特征及相关风险，具备相应风险承受能力。本页面产品由易方达基金管理有限公司发行与管理，商行不承担产品投资、兑付和风险管理责任。基金有风险，投资须谨慎。
