4底在写5A股市场展望文章时候，们用词是“曙光在”，并指：随着疫情稳定和政策频，市场将进反弹窗口期，们看到5反弹如期而至。行业方面建议超配成长：最近2个很多新能源基金涨幅已超50%！面是4底文章内容节选：
6A股市场展望文章用是“守得云开”，当时们预计市场将现一定反复震荡，顾们6建议以“坚守+防守“策略为主。目看坚守没，但A股却走独立涨行情，反弹幅度超了们预期。故在6中旬们将策略修正为：趋势为王。只要指数不现大幅跌，们可以继续看其中结构性机会。
即将进7，市场疑云仍在，但行业形势进一步明朗，概括起来就是“拨云见”。
一、市场为何这么强？未来如何演绎？
最近市场强势原因是：市场提交易了基本面环比改善确定性。但需要注意是，部分行业盈利改善并不代表整体经济复苏，经济仍然处在衰退过程中，那么走盈利牛可能性不大。另外，们认为通胀将压制估值限，因此走估值牛概率也不大。故本轮涨可定义为剩余流动性过剩推动反弹，目看仍在延续。
要继续重点关注是美通胀数据以及反映内需求中长期贷款数据。
半年来看，市场可能两种发展方向：
1、第一种：宽幅震荡：
取决于未来全球通胀是否温和回落，以及内经济是否在缓慢复苏。
2、第二种：反弹结束，调整展开
如果全球通胀持续行，是否会带动内通胀水平同步行？这无疑将最大限度制约内货币政策宽松。美如果经济硬着陆是否会带崩市场风险偏？另外市公司盈利能力持续处于低位，内需求端持续较差，市场展开调整概率将增大。
二、如何应？
1、趋势：战略看多，战术灵活
只要不跌破趋势线和重要支撑（目应证在3270附近），都可看其中结构性机会。
2、未来结构性机会在哪？
1）通胀链：目处于通胀周期末端，们既要享受周期带来收益，也要在周期结束时保住胜果。因此如果不是成熟投资者，这个时间点不建议投资一些被动指数抗通胀产品，建议交给在该领域有着持续跟踪且研究扎实基金经理。具体可关注周文章内容。
2）稳增长链：产政策边际纠偏之，重点关注产链，尤其是产周期机会值得关注：家装建材、家电等。
3）疫情复苏链：这个在5文章中就已提到，如：航空、酒店、餐饮、快递有望迎来景气边际回暖。另外，2022年3以来，消费板块韧性凸显，于利空明显钝化，尤其是在盈利预期大幅修3~4，消费作为受益于经济回暖疫情周期品种，已经展现边际配置价值。本期重点解读。
4）业绩环比改善高景气：新能源车游、光伏、军工。这也是弹性最大，很多客户比较偏爱。本周一锂矿再涨4.05%，其中原因已经在68文章“锂矿单暴涨8.59%，还能配置吗？”进行了分析，而们推荐重仓新能源游华乐享C（015687），不到一个收益已经突破23.82%：
另外，军工周现了明显补涨，本期将再CALL军工。
三、行业及产品解读：嘉实消费主题
近一，可选消费和必选消费板块涨幅超8%，北向资金近1大幅净买145亿食品、饮料与烟草板块。
所以，消费板块是否已经迎来困境曙光？究竟它面，是短期反弹或是趋势反转？
1、大消费：多巨头，赛道
人们总是忙于追逐远方大风光，却忽略了身边有很多美风景。
近两年，最受大众追捧板块，毫无疑问，新能源、半导体等科技成长板块首当其冲。而作为与14亿人息息相关消费，在它们面似是有些被小觑了。
尽管不似部分成长板块拥有超强爆发力，但消费绝算是一个长坡厚雪赛道：
1）拥有着持续造就亿级、高盈利能力巨头巨大潜力。即使只从当A股企业市值来看，在145家突破亿市值巨头中，仅食品饮料、汽车两大消费类板块就占据17家，甚至足以与寡头林立能源、金融等板块巨头数量有所抗衡。
2）经得起时间考验、长期回报可观。数据显示，2015年以来，大消费指数累计涨幅高达169.59%，而同期沪深300指数涨幅仅为17.28%，二者相差8.8倍，如图：
2、困境反转：合理估值
过去2年多时间，因为疫情反复与信心缺失，消费类板块整体估值现明显移，即使经历短期反弹，大量消费资产估值相较于期高点而言，仍位于合理区间。截至620，大消费指数所涵盖56只消费类龙头股中，市盈率PE-TTM低于40个股占比超过50%，低于20占比也超过25%。
在2016年以来消费板块累计了较多涨幅情况，估值回调使得其配置价值与安全边际大幅提升。而中长期来看，消费行业正向激励也正在快速聚集：
第一，5以来，随着全疫情逐步受控，人们消费信心正在修复。
政策稳增长持续加码。最新金融数据显示，5社会融资规模增量27900亿人民币，大超市场预期20300亿，经济活动或正在快速回升，且各行政重心明显从防疫转向经济建设。
消费供给侧持续清。经过市场优胜劣汰，那些坚持来公司将获得更多市场份额、更强议价能力，其资产也将获得一次价值重估机会。
行业长期景气度高。中消费仍处于消费升级快车道中，且具备14亿人人口基数优势和体量多、分层多市场特点。
因此，消费增速恢复边际改善或使得消费迎来困境反转拐点。
3、产品解读：嘉实消费精选
们坚持在622文章中判断，策略均衡打底，稳增长和成长增强。而于稳增长支撑消费板块，或许当还未正式开启行通道，但当开始逐步进行左侧布局，静待期反转，或是不选择。
本期们介绍一只专注消费主题基金产品——嘉实消费精选（006604）。
基金经理吴越作为嘉实大消费研究总监，8年从业，专注于大消费及农业领域研究。但在消费板块投资内，擅于捕捉新赛道，寻找黑马，而不仅仅将消费投资局限于白酒等少数子行业内，这一点，们可以从嘉实消费精选过往持仓行业中窥见一二。
过去三年，嘉实消费精选全面覆盖于食品饮料、家用电器、农林牧渔等19个行业，能力圈范围广阔，使得长期业绩持续性更值得期待。
而从过往长期业绩表现看来，过去2年累计回报排名同类消费基金2。历经期消费板块回调，截至一季末，成立以来累计回报仍为83.27%，超越同期沪深300指数回报12倍+，超越同期大消费指数回报5倍+。
展望期，纵观消费板块全局，吴越认为有三大线索值得关注：
1）必选消费
主要包含大众品中乳制品、肉制品、休闲零食等，包括部分调味品公司。
通常，必选消费具备强防御属性，受疫情影响小，而一季度在疫情囤货影响，必需消费品消费增速不降反升。
2）可选消费中成长类新消费
主要包含汽车、家用电器、港股消费互联网等。在产业升级持续加速背景，高品质可选消费有着广阔成长景。
3）农业
农业受益于通胀，特别受益于猪价反转和全球农产品价格反转。
在当全球农产品价格持续涨情况，一方面，粮食安全政策以及转基因商业化政策放开，或将使得种业在四季度业绩兑现迎来机遇；另一方面，随着养殖业供给持续去化，猪周期半年或将迎来反转机遇。
四、再CALL军工：
1、军工为什么近期反弹猛？
1）需求端：无论是游原材料价格涨，还是疫情，军工板块终端需求都不受影响。
2）供给端：军工主要生产单位集中在北京、成都、西安及其周边区，长三角区军工企业布局较少，军工板块供给端受到影响较小 。
3）当估值较低：4底之，军工板块估值回调较大，中信军工指数最大回调时跌了41%，排在所有行业第一名，反弹时同样也起来较快。
2、反弹能否持续？
再CALL军工，估值切换带来投资机会：从去年半年到现在为止，其实看还是2022年估值，随着时间推移，随着中报逐渐落和披露，会转移到2023年去，这一年成长给予类似于接近估值，这叫拿成长赛道赚成长钱。们发现虽然军工盘整了一段时间，但大家情绪并没有现恐慌，更多时候是加仓比较多，因为去年、年都是在7、8份完成估值切换，2020年以7份涨为一波主升浪，2021年也是，2021年从5份开始反弹，反弹到7初有一个调整，调整之直接到8底，完成了估值切换。
五、关于“启明星”组合
在经历了全球滞胀、俄乌战争、疫情等黑天鹅事件，“启明星”基金组合不到一年（2021.7.9-2022.6.27）时间收益7.3%，跑赢了基准（沪深300*50%+中证500*50%）17%左右，并且在同期市场股票型FOF和混合型FOF中排名第一。
因业务调整，“启明星”组合将于2022年71起停止购买、调仓、陪伴等基于组合全部服务，您可选择“解散组合”，让原组合各成分基金回到基金持仓中。未选择“解散组合”也可在“基金持仓A14”中查到原组合成分基金。
组合中相关赛道依然看，续文章也将重点产品进行跟踪。
六、本周“投资机会”建议重点关注：
1、主动权益及指数：
2、指数类：
风险提示：以内容仅供参考，不构成投资建议。基金运作时间短，不能反映股市发展所有阶段。基金管理人不保证基金盈利及最低收益，其管理其基金业绩不构成本基金业绩保证。基金过往业绩及净值高低，不预示未来业绩表现，完整业绩见产品详情页。基金产品存在收益波动风险，投资者在做基金投资决策时，应认同“买者自负”原则，在做基金投资决策，基金运营状况与基金净值变化导致投资风险及亏损，由基金投资者自行承担。投资人应认真阅读《基金合同》、《募说明书》等基金法律文件，确认已知晓并理解产品特征及相关风险，具备相应风险承受能力。本页面产品由基金公司发行与管理，商行不承担产品投资、兑付和风险管理责任。市场有风险，投资须谨慎。
