两周，们在“4反弹窗口开启，这个方向建议重点布局”文章中，论述了导致市场大跌三个主要原因，将会在4将得到缓解，面摘选一段：
其中第一条俄乌战争虽然还未结束，但市场负面影响确实在减弱，而第二条也得以兑现，央行周五全面降准 25BP。本周一指数虽然较弱，但半导体、光伏、军工均有不表现，反弹开始了吗？
周一市场仍然较弱，主要是降准落在市场预期之内，且在具体实现差强人意。但4旬市场却仍处在震荡重心移过程，尤其是成长赛道，主要问题还是图中第三条，4以来市场矛盾仍是疫情一波三折，封控一波三折，这直接降低了市场风险偏，尤其是海在41管控几天反而现快速增长，已连续多徘徊在2以（见图）：
但们看到海周已经现了新增减少（见图），预计很可能在4旬-5中旬会现明显拐点。16晚海公布五大方面21条措施，要求有序推动工业企业复工复产，保障产业链供应稳定。
5中旬之预计市场仍将围绕两条主线展开：一是稳增长，二是抗通胀。在此之市场仍然会震荡寻底，需要重点关注两个时间点：
1、55美联储议息会议，加息50基点几乎板钉钉且已反映在股价中，但市场在等待缩表细节公布；
2、三公布社融总量虽然超预期，但结构中长期贷款仍不乐观，市场在等待四社融数据进一步验证宽信用落。
目新能源、半导体、军工已经处于底部区域，随着一季报陆续披露，该来反弹，只可能迟到，而不会缺席，建议继续定投布局！但目阶段仍然建议控制仓位，如果未来两周有明显反弹，可视情况进行止盈。
与抗通胀相关产品已经在46牌基金文章中给大家做了解读，本期们重点介绍与稳增长相关：红利低波策略。
产品解读：天弘中证红利低波动100
今年以来中证红利低波动100指数逆市斩获正收益4.33%，呈现抗跌属性。
“红利低波动”策略其实并不是一个新概念，随着价值股迎来一波新回归行情，其表现全新生命力。简单来说，“红利低波动”策略自带“高股息+低波动”属性，同时用“红利因子”和“低波因子”进行标筛选，兼顾基本面和股价低波动性。例如采用该策略中证红利低波动100指数，就是精选了A股100只流动性、连续分红、股息率高且波动率低优质股票作为指数成分股。
中证红利低波动100指数为何逆势涨？
就红利低波100指数而言，能够做到逆市涨，主要源于以4大因素：
① 红利方面，高股息能给市场带来更强信心。
那么如何理解高股息呢？以红利低波动100指数当第一大权重股大秦铁路（601006.SH）为例，21年股息率为7.50%，这相当于：在不考虑缴税情况，如果去年将等额本金投股市，去年证指数涨4.80%，收益率不及大秦铁路股息率，而沪深300去年还跌了5.20%；如果去年将等额本金放行做三年定存，年化收益是2.75%，更是远不如大秦铁路股息率。
如果大秦铁路能将7.5%股息率持续13年，那么投资者收回现金红利，将相当于其全部投本金，这还不考虑股利再投资收益及其股价本身涨跌幅收益。这也难怪，投资人会把股息率视为每年付息短久期债券，且股息率越高越吸引人。
② 低波方面，比较理解，就是指数回撤更小，持有体验更佳。高波动股票大多被过度炒作，甚至有估值“泡沫”，透支了未来收益。相反是，低波动股票通常关注度较低，可以在相更低价格买，在未来博取收益。通过比可以发现，过往五年各个时期，红利低波动100指数回撤均相沪深300指数和创业板指更小，在逆市中表现较为明显抗跌属性（数据来源：Wind，2017.4.12-2022.4.12）。从资产配置角度来看，红利低波本身有一定底仓价值。
③ 尽览顺周期行业，尽享政策红利。政策定调“稳增长”，在当经济抓手比较少情况，产、基建、财政发力是较为明确路径，政策利高红利行业。从指数行业分布来看，红利低波100指数覆盖行、产、基建等行业且权重较大。在宏观经济复苏，利周期行业大背景，防守同时具备一定进攻属性。
④ 估值洼，迎来布局良机。中证红利低波100指数当动态市盈率仅为6.03倍，低于过去5年88.81%时间。处于估值洼，安全垫比较充足，投资性价比显著。
红利低波100 VS 红利低波：到底有什么区别？
① 红利低波动100指数波动更低，成长性更高。红利低波动100指数成分股有100只，而红利低波动指数只有50只。选择红利低波类资产，诉求是比较偏向防守和求稳，想降低波动，成分股多一些没处。同时，成分股过少可能会过一些小行情不票。比如们文提到大秦铁路（601006.SH），就是表现不标，开年以来涨幅为8.28%（数据来源wind,截至2022.4.12），2021年股息率为7.50%，但并未进红利低波指数十大权重股范畴。因此拉长时间周期来看，自2015年至今，红利低波动100指数收益表现要略优于红利低波动指数（数据来源：Wind，2015.04.12-2022.04.12）。
② 红利低波动100指数调仓更及时。从调仓机制看，红利低波半年调仓，而红利低波100是季度调仓，调仓更及时。很多板块行情起来很快，1-2个alpha释放完毕，红利低波 100可能在季度调仓时考虑在内，但红利低波反应就慢一些。
③ 两个指数行业仓位不同。从最新数据来看，红利低波动指数在煤炭板块仓位更高些，而红利低波动100指数在医药板块仓位更高。近年来煤炭板块涨势较为明显，但也蕴藏着波动较大风险。而传统医药板块股息率确实比较高，尤其在医药流通、中药等细分行业，而较高股息率通常代表着较强盈利能力和分红率。
该基金基金经理刘笑明，是北京大学学士和哥伦比亚大学硕士，7年证券从业经验，3年基金管理经验，擅长量化分析，也是天弘基金指数基金管理团队重要成员。
本周“投资机会”建议重点关注：
1、主动权益及指数：
2、指数类：
