端午节假期最一个交易，指数大幅挫，个股跌超过4000只，们投资中要做非常重要一个事情，就是如何理解风险、评估风险和应风险，本文就主要来评估一周跌以及该如何应。
经常阅读文章投资者应该可以感受到，们进行产品推荐思路是未来市场和资产价格会如何变化进行判断，从而决定是否何时投资及投资多少，而资产价格主要两个影响因素是：基本面和情绪面。
比如们之一直推荐TMT，面两个因素均是向，直到周三，“**维”以一己之力带崩了AI行情，也就是直接把情绪面带崩，该事件预计将成为引发一轮TMT调整导火索（更多分析见最部分）。
该如何应？们在周文章：“趋势力量与周期拐点”最特别提到，将仓位分位信仰仓和波段仓：
即波段仓有两种情况要减仓：
一种情况是赚了15%以止盈，相信很多投资者在周五已经达到了这个盈利幅度，周是否已经部分减仓？
另一种情况是3300不去要减仓。而本轮反弹最高点是616，证最高到达3276.55，次冲乏力掉头向。
3300点是们在65文章“AI迎来iphone时刻，能否开启新宇宙”中提到：
文中明确指，在3100-3300轨可进行加减仓操作，这样判断是基于们认为大势判断，即在缺少增量资金情况，短期仍是存量资金博弈，因此操作思路是在述区间进行高抛低吸。
而指数不利情况还有外围市场：
1、美联储：鲍威尔重申“几乎所有FOMC与会官员都预计年底之进一步加息是合适，抗击通胀仍“还有很长路要走”；
2、欧央行：核心通胀顽固，欧央行官员延续鹰派立场，普遍认为7将继续加息；
3、英央行：5CPI数据公布高于预期，央行超预期加息50BP，市场预期为加息25BP；
4、本央行：继续坚持货币宽松政策，以实现可持续通胀；
5、新兴市场：土耳其超预期大幅650BP，或意味着货币政策重心从刺激经济增长转向控制通胀。
流动性趋紧导致周全球股市都是跌，尤其美股结束连续5周反弹，欧洲股市全面走软，期较强本以及港股均大幅走低。
这个风险们在周宏观分析中已经进行了预判，周一晚内部交流群中，们即指：
从面分析可以看，宏观分析们投资研究是非常重要，其投资方向和仓位起到决定性作用。
而在公募基金中，由于考核相排名，大部分基金经理是通过自而基本面研究来进行投资，具备自而宏观背景，并运用在实际投资中是较少，本期重点介绍基金管理人栾江伟，具备宏观策略分析背景，并能够有效运用到实践中。
本期重点解读：中信建投甄选混合（C：008348，R4中高风险）
一、基金经理：
栾江伟，2008年职公募基金，曾负责医药、轻工、交通运输、有色、化工、防军工、纺织服装等行业研究；2014年底，从行业研究转为宏观策略研究，担任1年宏观策略分析师；2015年7担任基金经理。2018年6份起，加中信建投基金担任基金经理。
投资标签是：擅长轮动、均衡配置。
二、投资风格：
通过自而与自而相结合，以股价估值、业绩兑现度、行业及个股景气度、择时与仓位控制等作为在投资中考虑核心要素。
（一）持仓风格
1、仓位灵活：逢低布局，谨慎追高
平均仓位低于同类平均；根据行情调节仓位，中信建投价值甄选近期仓位大多在60%-70%。其余主要配置满足投资者申购赎回需求现金。
栾江伟会根据宏观及市场调节仓位，注重择时。例如，在2020年一季度股票仓位达到91.33%。2022年，经济弱增长，短线博弈行情居多情形，四季度仓位降至历史最低61.69%。2023年以来，栾江伟认为中短期逻辑依旧明显，股票仓位仍维持在低位，2023年一季股票仓位为64.17%。
2、持仓偏中盘平衡：
并有较大超额：
在相似基金比较中胜：
（二）行业配置
栾江伟风格一贯是坚持行业分散配置，在选股策略，一方面会从宏观角度选择有预知差行业，在行业里挑选标，二是从估值与业绩兑现度，行业与个股未来景气度等多方面考虑。
1、持股集中度分析：持股较为分散
持股呈分散趋势，集中度低于同类平均。栾江伟重仓股市值占基金资产净值比例低于同类平均水平，集中度较低。今年以来组合持股集中度降至22.65%。其中，持有比例最高个股仅占基金净值2.99%。
2、交易分析：注重择时，持股时间短
注重择时策略。平均持股时间较短，从重仓股留存率指标来看，在每期季报十大重仓股之中，较一期平均留存率仅为16%。栾江伟在一个季度以内会绝大部分重仓标进行调整，重仓股持仓调整较为频繁，平均持股时间短。近2年中，多数时间重仓股留存率都介于在10%-30%。但是，于极度看个股，栾江伟也会较长时间持有。例如2022年，西藏珠峰连续2个季度位于第一大重仓股，截至2023年一季度，佐力药业连续4期进中信建投价值甄选十大重仓股。
总体来看，栾江伟是宏观研判结合行业选股策略，重视风险控制。交流中栾江伟表示：坚守底线思维很重要。比如在2023年一季度配置行板块，一方面是主动选择以防御为主，但防御不代表没有进攻性，以守为攻，反而给投资整体收益带来了贡献。另一方面，作为风险厌恶型基金经理，于回撤控制也是非常关注要素。
三、展望未来，行业持仓集中度适量提高
于当市场，栾江伟表示，市场行业和个股逻辑要求越来越高，短炒越来越明显，估值重要性降，短中期逻辑重要性升。
于接来运作，要坚持择时和选股并重，重视个股阿尔法逻辑，积极寻找个股和行业预期差，于把握性相比较强板块将增加配置比例。未来将逐步适当增加仓位配置，未来板块集中度会适当提升，个股集中度仍然保持比较分散。
最们看一们策略及市场：
文提到TMT信仰仓和波段仓应该分别设置多少比例？
一种是按产品来，如果投资是期涨幅较大指数基金（如传媒、游戏）短期调整概率增大，可加大波段仓比例，如果投资是具备调仓能力基金，建议信仰仓比例可以放更重。
另一种是按总权益仓位来，若目总权益仓位不重，信仰仓可以更重，如果权益总仓位已经很重，则要通过加大波段仓来降低成本。
目总权益仓位多少合适？由于每人风险偏和持仓板块不同，不可一慨而论，但如果非要给个数字，们根据市场判断，建议是50%左右，原因是未来市场可能仍然承压：
1、文论述全球大部分家加息及鹰派言论，让市场流动性趋紧；
2、欧美主要经济体制造业PMI在50%以继续滑，经济数据不佳，未来市场交易衰退概率增大；
3、人民币汇率一度跌破7.20，未看到止跌迹象；
4、俄罗斯雇佣军瓦格纳事件有所化解，但市场影响无疑是负面。
在这样情况，一方面是配置高股息防守类资产，或本文重点解读具备宏观研究背景及仓位控制基金；另一方面，需重点关注未来政策发力方向。
投资，到底是一次性买，还是定投？这是每个踏市场新手都会提问题，而美二十世纪最具传奇色彩、叱咤股票和期货市场技术分析大师威廉·江恩则这样告诫世人：
“不要一次性买，傲慢就是罪过。”
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