周证指数再次跌破3000点，行业只有面三个标红行业涨：

数据来源：wind

传媒和通信属于们老生常谈科技方向，农林牧渔即是们从10底开始推荐生猪养殖方向，一个多收益已超8%，大幅跑赢沪深300：

数据来源：wind

从图可以看，1025这个行业刚刚启动时候，就在微信中给提示，并在1031文章：“一片持久重新读，眼底吴钩看不休”最给建议与产品：

目大家最关心是：生猪养殖这个方向能延续多久？反弹还是反转？

这个问题就要探寻猪周期走势规律，以及目所处位置，以此判断未来走向：

一、历史猪周期

本部分相关图表主要借鉴了山西证券猪周期回顾内容，即2006年以来经历了4轮猪周期，3轮周期时间均在46个以：

2006年-2020年三轮周期底部，内猪价现2-3个亏损底

2006年-2020年三轮周期底部均现两个以“亏损底”。目已经处于本轮周期行筑底阶段第3个“亏损底”。

深度亏损是母猪产能去化重要驱动力

回顾几轮周期，在不考虑疫情情况，深度亏损是母猪产能去化重要驱动力：

能繁母猪存栏量环比变动和养殖盈利历史关系

各轮周期里，猪价反弹和反转时间规律

2008年以来，各轮周期猪价底部反弹次数一共6次，持续时间在2-8个之间。底部反转次数一共3次，持续时间在16-35个之间，也就是说反转行周期往往持续一年以：

二、本轮所处阶段：

市场正处于猪周期“供大于求”阶段

周末发布11CPI同比降0.5%，其中猪肉价格同比降31.8%。126智农通数据显示，全生猪均价为6.98元/斤，呈持续跌态势。这是由于猪周期正处于“供大于求，价格跌”区间：

由于春节是猪肉消费传统淡季，供给增加和需求减少可能给猪价带来较大行压力。2024年或现本轮周期第4个“亏损底”。

在经历3个“亏损底”持续资金消耗，内仔猪价格近期大幅跌回2021年和2019年初低位附近，或意味着养殖场（户）现金流状况和未来价格预期均走向负面：

根据历史经验，随着资金持续消耗，续生猪养殖行业产能去化进度有望进加速期。

三、股价与周期关系：

生猪养殖股股价拐点往往领先于猪价周期拐点。以最近一轮周期为例，猪价周期拐点现在2019年2，而生猪养殖指数拐点现在2018年8，生猪养殖指数拐点领先猪价周期拐点6个左右。与此同时，该轮猪价升周期启动一共经历了2018年和2019年两个亏损底，生猪养殖指数升周期在2018年亏损底末端附近已经开始启动，还没等到猪价走2019年亏损底，生猪养殖指数升周期已经演绎过半。

2018-2019生猪养殖指数与猪价走势

资料来源：wind，山西证券研究所

综，猪价周期磨底阶段倒数第2个“亏损底”或是布局生猪养殖股大周期机会较时机，而不是最一个“亏损底”，更不是等到养殖行业进盈利期以。如果2024年第4个“亏损底”是最一个底，则当第3个“亏损底”有可能成为养殖股新一轮周期起点。

因此目看反转概率较大，建议重点关注相关指数基金：商中证畜牧养殖联接C（014415，R5高风险）。

最们看一市场：

周市场再度跌破3000点，市场整体情绪是偏弱，可配置方向仍是比较少。近期们看几个方向共同点，总结一就是：

1、“人少”行业：比如本文介绍生猪养殖，以及拥挤度不高中小盘；

2、“困境反转”相关：期经过大幅调整，续迎来周期反转，比如本文介绍生猪养殖，以及期介绍医药行业；

3、“创新”驱动：典型就是们提到科技行业。刚结束中共中央政治局会议，再次突了科技产业发展“引领”作用。

政治局会议指明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节。其中“以进促稳”说法让市场接来中央经济工作会给与了较高期待，如果给明年增速目标超预期，或给顺周期方向带来均值回归机会。

到底是均值回归还是强者恒强，近期或将有答案。

密切跟踪们文章投资者会发现，在近期大盘持续调整情况，们推荐或关注行业板块现了明显抗跌甚至小幅涨，主要是们经过近几年积累，逐渐建立了一套自而通过宏观研究确定方向，同时自而通过中观和周期研究确定行业，以及通过情绪研究确定买卖时机策略体系。

在这个过程中，们与一批优秀基金经理进行交谈，与资深行业专家展开探讨，了解们某个方向深刻见解，但由于每个人都有擅长领域，没有一个人可以完全深刻理解和刻画市场全貌，然而，通过与们交谈，把们认知和研究联系起来，可以逐步理头绪。

即便如此，们也无法确保每次正确，需要在经验、教训及反思中不断学习，不断完善自身体系，敬畏风险，敬畏市场。

    无论如何，们正走在正确道路。