周市场继续弱势震荡，证指数最低触及2867，短期能否企稳反弹？详见文章最部分。

去年12底以来，们重点介绍了年初回顾与展望文章：枕戈待旦，破而新生中看几个方向：高股息、医药所应产品，本期继续解读另一个看方向：电子。

在半导体周期回升背景，预计24年电子行业归母净利润增速达到30%：

本期解读：宝盈半导体C（017076 R4中高风险）

基金经理：张天闻： 复旦大学微电子+金融复合背景，6年证券从业经历，曾在海通证券、泰君安证券任电子(半导体)行业研究员，2021年加宝盈基金, 2022 年 12 起任基金经理。

宝盈半导体基金成立于2022年底，截至2023年1229，A类成立以来净值增长率15.22%，同期业绩比较基准-6.14%，超额收益显著：

由于科技成长股锐度和波动非常高，要尽可能避免价值毁灭风险。基于这一点考虑，张天闻注重安全边际，于处于相左侧、相底部标配置较多，而追涨标配置相较少。

产品相业绩在半导体行业基金中表现突：

持仓，张天闻立足于自身产业背景，自而挖掘标，左侧布局，不抱团、不从众，擅长挖掘独门中小市值标。半导体行业股票配置在30%-60%之间。从行业集中度来看张天闻行业配置集中，单一板块配置比例均达到30%。

个股，呈现小市值、冷门、次新特征：基于相左侧、相底部投资思路买个股，市场关注度低，因此呈现市值较小较为冷门特点。宝盈半导体产业2023 年三季报十大重仓股中，有 4只市值小于 100 亿，有 6 只市值介于 100-200亿，持仓个股市值较小。

同时，市未满一年次新股有1只，基金经理表示持有次新股也更多基于其投资思路，基于较早开展深研究和密集产业链调研，公司竞争能力、技术水平以及游大厂关系等有清晰理解，使得基金经理在新股市之初即敢于重仓持有。

表：2023年三季报重仓持股

数据来源：基金定期报告；数据截至2023年三季报

张天闻换手率较高，个股选择和交易能力同样优秀，左侧底部投资，持仓以小市值冷门个股为主，淡化短期锐度追求中长期风险收益比。

表：业绩归因

资料来源：Wind，联证券研究所

基金经理市观点：

于半导体板块，张天闻判断，一方面，随着景气复苏，部分标基本面有望进持续到明年年中行周期；另一方面，半年半导体产化逻辑将会显著加强。

张天闻依据自身于重大科技变革理解，认为 AI 催生投资机会将会呈现震荡行特征。聚焦到细分板块，比较关注半导体设备零部件和华为产业链相关标。

综，张天闻投资策略更加注重行业聚焦、价值投资、左侧交易和风险管理等，建议在这个位置展开定投布局。

最们看一市场：

未来市场将会继续预期美通胀将行、美联储会降息，因此美债收益率倾向于缓慢行。

周五中家统计局公布通胀数据，从同比看，2023年12份，中CPI降0.3%，连续3个处于负增状态，降幅小于市场预期，虽然未来食品、能源会带动整体CPI会有所回升，但整体程度是比较低，所以货币政策依然有宽松空间。

在际市场与内市场市场利率均存在共同行预期情况，将股市起到一定稳定作用。

由于去年年底各大行纷纷调了存款利率，115（本周一）是LMF操作窗口期，目看调降概率较大，如果调那么120LPR也将大概率顺势调，这将给市场一定信心提振。

从技术看，一些重要指数线图也纷纷抵达了长期趋势线重要支撑：

中证500指数：

数据来源：wind

中证1000指数：

数据来源：wind

深证成指：

数据来源：wind

创业板指数：

数据来源：wind

从面几张图可以看，目行情犹如：行到水穷处！

拍摄于：深圳马峦山

行到水穷处，坐看云起时。本周非常关键：如果如期降息+成交量放大，或将确认反弹开启。

如果展开反弹，反弹方向除了近期提到医药、电子外，还可关注年初文章提到新能源和生猪养殖。

反弹时间和高度不易太过乐观，满仓者仍是借机减仓机会，减仓目是为了留更多子弹进行定投！

定投是比较适合今年市场行情，定投模式其实就像流水一样，慢慢流淌，一点一点积攒力量。

细水长流，积蓄力量，以待迸发！正如《道德经》中那句话：

流水不争先，争是滔滔不绝！