近期，们收到了粉丝“点菜”，要求们点评一景顺长城基金经理鲍无可，问是不是可以买一笔：

先说结论：

1）鲍无可长期坚守价值风格，在弱市中（比如2023年市场），回撤低且相收益率较高。

2）鲍无可偏有护城河公司，擅长净值回撤控制，并能积极调整股债比例应市场变化。

3）鲍无可在牛市中进攻性不强，在牛市中收益可能并不会太。

2023年以来，鲍无可多只基金年内规模翻倍。基民如此追买鲍无可，是因为震荡市中，鲍无可基金持有体验。

以景顺长城能源基建A（R5高风险）为例，2019年至今该基金连续涨，近三年最大回撤仅为8.91%，夏普比率、波动率、净值新高率均优于99%价值风格基金。2023年，该基金涨超14%。这意味着大多数基民坐过山车时候，持有鲍无可基金基民正在体会“稳稳幸福”。

研习过巴菲特“价值投资”理念人，非常容易理解鲍无可。

首先，鲍无可强调安全边际，看重行业壁垒及估值优势。鲍无可持仓中有很多民品牌白马公司。

但是，鲍无可又不是那种跟风抱团基金经理。是宁肯涨得少，也要尽量控制行风险，避免基金现大幅亏损。

在2021年一场直播节目中说过，“觉得如果持有一家公司每年赚不了 8 个点，持有该股票就没有太大意义。”因此如果估值过高，透支了未来五年每年8%涨幅，也会卖。

其次，鲍无可注重自而资产配置。

一方面，持仓行业分散，行业间相关性低。从图中可以看，鲍无可持仓中有体现经济复苏有色金属板块，也有医药行业细分龙头，还有高分红且应数字中主题移动运营商。

另一方面，在保持持仓进攻性同时，动态管理股债仓位进行防御，降低净值波动。

2020年和2021年，景顺长城能源基建混合A股票仓位一直在70%以，由此避过了市场“毒打”。

2022四季度看多市场，股票仓位猛增至85%，加通讯、传媒板块持仓赶数字中和AI风口，让鲍无可打了一波漂亮反攻。

护城河、价值尺度、分散投资、股债轮动。这些原则大家都熟悉，但全都做到人有几个？

投研天团主笔黄行在《牌基金：再破3200，砸“黄金坑”还是落“无底洞”？》中说：“大道至简，只是，知易行难而已！”

但硬币有两面，鲍无可能在熊市给基民带来安全感，但当大牛市时坚持价值尺度鲍无可就跑不赢其基金。

2018年10至2021年2震荡牛市中，混合偏股型基金业绩表现均值超过146.86%，景顺长城能源基建A仅有43.35%涨幅，这一表现在当时基民眼中是不能接受，因为“占用了资金，却耽误赚钱”。

牛市时，基民投资最大需求是赚钱，最紧迫需求是立刻赚到钱。熊市时，基民们才发现了鲍无可“真香”。

其实，市场一直有各种风格基金经理。鲍无可一直没变，变化，应该是经历过市场周期基民心态和投资理念。

最，照例是一张总结图。

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