周证指数大涨108点，涨幅3.75%，主要受益于政策预期、北向资金持续净流，市场情绪大幅回暖。
724政治局会议首次提：“活跃资本市场，提振投资者信心”。扩大内需方面，重点提到要提振汽车、电子产品、家电等大宗消费；产业政策方面，重点提到了互联网、数字经济和能源。
周一文章“市场接近老胡底，当最佳策略是什么”中提到：当策略是杠铃策略，配两头，其中一头是高股息红利低波（530文章重点进行了解读）周涨幅4.24%，另一头抓赔率，周文章重点介绍了汽车产业链相关基金，近5涨幅5.42%，两只基金周均跑赢了指数：
周五券商大涨很多人在问牛市来了吗？如何看待本轮涨性质？接来可能轮动顺序是什么？详见文章最部分。
周走势基本探明了3150为本次跌底部区域，在市场情绪回暖情况可更加积极一些。增配什么品种？
们发现，半年规模迎来逆势增长一类基金是：量化基金。截至2023年二季度末，全市场226只主动量化基金总管理规模达到962亿元，在市场疲软、基金销售冰点情况，量化基金规模较2022年末增幅高达32.28%。而主动权益类基金，今年二季度末规模相比2022年末降幅接近5%。
什么是量化基金：
量化基金就是在大量历史数据分析基础，综合考虑到各种各样投资方法，再借助于计算机和数据分析来统计开发适合当市场投资模型，依据投资模型来做投资决策。
量化赚是什么钱？这可以从两个维度去理解。
一方面，量化投资可以捕捉到市场波动中机会，尤其在今年行业轮动快、风格分散市场环境中，量化基金有更强适应能力，通过积少成多，逐渐积累起不收益。
另一方面，量化投资通过大数据方式，覆盖股票数量更多，批量挖掘“潜力股”，扩宽人脑覆盖个股边界。
们拉了一二季度所有量化基金规模变化数据，发现有一只基金规模激增。在短短三个间，规模增加了整整8倍，从0.9亿暴增到8.1亿，这只基金就是泰君安量化选股。
本期重点解读：泰君安量化选股C（016467，R4中高风险）
规模增长数倍，背是不净值表现。自2022年818基金成立至今年6底，基金A/C份额收益9.61%/9.24%，超过业绩比较基准收益15.88%/15.51%。
图表：泰君安量化选股历史业绩表现
来源：wind
这只产品收益“超能力”，究竟从何而来？
一、选股能力
泰君安量化选股超额收益来源之一，是选股。
从泰君安资管公众号中，们找到了产品Barra业绩归因图。从中可以看到，这只产品超额收益主要来自选股（Asset Selection），其次是风格配置（Risk Indices）与行业配置（Industries）。
图表：泰君安量化选股业绩归因
数据来源：泰君安资管公众号，统计周期: 20230101-20230630
如果将这三个维度获得超额收益稳定程度做一个比，个股挖掘无疑更加稳定。
就像公募市场中曾现过多位行业轮动高手，但最能长期跑超额收益基金经理只有寥寥数人，反观那些精选个股基金经理，更容易在市场中做到长期生存。
这是由于个股超额收益是容易复制，毛利率、ROE、护城河这些可以套用在任何股票中，相比之，行业或风格之间投资就缺少这样通用规律。所以，善于挖掘个股超额收益量化基金，也会展现长期业绩且稳定特点。
二、高频制胜
高频策略，是这只基金另一核心特色。这也是区别于很多其公募量化之处。
公募基金常用是基本面模型，这是一类偏低频策略。基本面因子会有阶段性失效期，例如2019-2020年景气度投资时期，估值因子就产生了阶段性失效。
而高频模型可以为基本面模型提供补充。胡崇海在路演中表示，泰君安资管引了高频模型，基本面与高频占比三七分，因此和公募同类产品相比，换手率较高，带来Alpha稳定性也可能更高。
值得注意是，这里“高频”，似乎并不是指常见“换手率较高”，而是在投资中使用了更高频率数据。
这意味着，模型可以在“吃透”当信息基础，午2:30实时生成交易信号，并在尾盘完成交易。而常见低频信号都是收盘根据当信息（比如财报更新、分析师报告等）来生成，用于第二天交易，其时效性也就相滞。
这两者差异是显而易见。这就比，新鲜炉、带着锅气小炒和从冰箱里拿来隔夜菜，哪种口感更、营养更高，也就不言而喻了。
三、换个行情，还适用吗？
综，量化比较适合在震荡环境中盈利，那如果迎来趋势性行情，量化基金还能有超额吗？
这个问题胡崇海已经替们考虑过了，答案就藏在“因子”和“模型”两个维度。
目泰君安资管因子数量储备还挺丰富。胡崇海提到：泰君安资管储备了1600余个因子，且因子数量还会以每年几个速度增加，于不同市场行情均有覆盖。
此外，团队比较重视因子质量。据泰君安资管公众号介绍，团队会因子先进行手动挖掘，在有投资逻辑支撑基础之，再进行机器挖掘，从而避免因子失效情况。
再说模型，团队于模型迭代比较迅速，还会在历史情形中反复训练，优化模型表现。“们会选取相似历史环境去做训练模型，去规避环境变化过于频繁，导致模型不适应问题。”
泰君安量化选股过往季报也验证了这一点，在不同时间区间，均跑赢了业绩比较基准，说明产品有应不同市场环境能力。
图表：泰君安量化选股混合发起A净值表现
来源：基金2023年二季报
综，该产品目规模还不大，在目市场转暖、轮动加快环境，建议作为底仓进行配置。
最们在看一市场：
周虽然大涨，但很多投资者手中基金却涨不多。如何判断此轮涨性质？
市场成交量从周一6600亿增至周五9400亿，可以将其看作是政策暖风频吹，带来市场情绪回暖，增量主要来自于北向资金：
北向资金周二、周五分别大幅净流189.83亿元、164.03亿元，单周合计净流345.06亿，这不禁让想起了今年一季度，北向大幅流情形：
可以看，1份时北向大幅流，带动了大盘向走了一波，当时正是来自于中经济疫强复苏预期，而随被证伪又大幅流。
目北向大幅流，是政策在各方面落乐观预期，这种预期还没结束，所以流可能也没结束，指数短期已企稳，问题是涨能持续多久？
指数层面能否展开一轮牛市，终究要看经济基本面变化，目还缺乏实际证据，本周需观察：
1、成交量能否破亿并保持住；
2、之提到证指数3300点能否有效突破并站稳；
3、具体政策如何落执行；
在此之，虽仍有惯性冲空间，但只能将其作为反弹看待。
如果是中短线，要把握市场节奏。于涨幅较大券商和产，已不建议追高（短线高手除外）。
如果是长线，就不要被一时涨跌所影响，还是坚持之杠铃策略即可，半导体近期虽有波动，但观点不变，长线依旧看。
“太阳底无新事”，这句话自《圣经》，资本市场同样也没有新鲜事，市场每天都重复着涨与跌，就如太阳升起和落，有时阴雨天气没看到太阳，可能并不是太阳没有升起，而是被自己眼睛所蒙蔽，因此不要被短期涨跌所迷惑。
市场仍处在“买预期、卖兑现”阶段，目北向大幅流，谁能保证一季度情况不会重演呢？
8可能节奏是：半段在政策乐观预期红利类、顺周期资产占优，而半段以半导体、汽车链为代表成长或接力。
价值搭台、成长唱戏局面或重现，目“台子”还在搭建中，“戏”还没正式开唱，要认清自己擅长赚是什么钱。
正所谓：岁岁年年花相似，春去夏来皆轮回。
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