【这是天团答疑系列第22篇原创】

完成某团友交代作业。

们在《新能车卖那么，基金为何一直亏？》一文中，为了说明新能车基本面，画了一张“行业7阶段框架图”，成功引起了团友兴趣。

当市场可说不多，们不如多炼炼内功，这篇详细讲“7阶段行业模型”。

首先说明，这玩意绝不是天团独创，市面行业周期模型有很多，大体逻辑都一样，但细节会有差别。团友们不用太纠结概念，关键是理解各周期应投资策略。

图：行业发展7阶段

理论，所有赛道都能“装”7阶段模型，帮助投资者把握赛道赔率。

1、萌芽期

因为技术、政策或重大事件驱动，而诞生新商业逻辑。这时行业，虽然理论说通，但技术尚不成熟、商业化刚刚起步、参与企业很少，只适合短线题材炒作。比如曾经火过量子科技、超导题材等。

应策略：短线炒作

2、导期

技术逐渐成熟、商业景逐渐明朗，业界普遍看而参与公司众多，但大部分企业可能尚未找到有效商业模式。导期是行业成长最关键时期，充满了不确定性，政策、搅局者、技术等因素，都可能让行业覆灭或重生。导期可能非常长，如20年光伏就已经进导期，但直到近5年才高速成长；有些行业可能无法从导期跑而最终沉沦，比如共享单车。导期赛道是研究重点，但不是持仓重点，需关注但一定要谨慎。

3、爆发期

龙头公司形成、商业模式成熟、游需求开始井喷、景空间被广泛认可，这时行业就进了爆发期。从导到爆发，往往有重要标志事件，或是政策——如欧洲及中新能源车远景规划，或是成本——如光伏单度电成本低到火电水平等。爆发期是价投介最佳时刻，赢率高、赔率也高！但由于市场爆发期普遍关注，公司估值会在短期内打到极高，因此介窗口期很短，投资者需要找到导到爆发期拐点提介。

4、清期

爆发期和清期，都应行业高速成长。爆发期需求突然增加，产品供不应求，各路资金纷纷涌，逐渐就会产能过剩，行业于是进清期，竞争激烈，预期利润大幅滑。所以，在清期，行业高速增长，而企业增速反而降，应爆发期积累高估值，股价可能大跌。2022~2023年，新能源、光伏甚至创新药，都处于这个阶段。

5、成熟期

到了成熟期，由于需求增速变慢、超车机会变少，龙头企业位已不可撼动。这个时候企业会不断降本增效，ROE逐步提升，利润增速可能维持在较高位置。虽然成熟期行业需求增长有限，但由于行业集中度加大、竞争格局稳定，龙头企业反而处于最舒适阶段。

这阶段公司赢率高而赔率一般，投资重点是看估值，低估值介、高估值卖，适合波段操作。A股市场成熟行业很多，大多数消费行业，如白酒、白电等，都处于成熟阶段。

6、衰退期

在技术或政策刺激，成熟期行业最可能诞生新子赛道，而当子赛道产品原有行业产品产生替代作用时，行业可能从成熟期进衰退期。比如数码相机胶片机替代、智能手机功能机替代等。在衰退期，龙头公司增速降，长尾公司进一步清，行业呈现萧条状态。衰退期并不是完全没有投资价值，如果利空把企业估值打到极低水平，依然可以买赚取估值差价。但长期来说，行业增长是向，性价比不高。

7、稳定期

很少有行业会完全消失，当行业衰退清，头部公司增长趋于稳定，这时行业近似寡头经营，与宏观经济增速相当。由于企业缺乏想象空间，市场给予估值是最低；同时，企业现金流稳定，会给予较高分红以回报股东。稳定期公司，很适合作为熊市中避险资产，典型如高速公路。

显然，述模型并不严谨，但它能给们提供一个思考大方向。比如，爆发、成长期赛道们重点是看竞争优势、成长空间，而在导期则要看商业模式以及可能触发点。每个阶段关注不同点，拿到一个赛道，用“7模型”就能迅速形成思路，并判断值不值得们花时间。

图：7阶段思考路径

通过述思考路径，们大致能得到一个“模糊正确”，之再针有价值赛道，做细致、定量分析，这是比较高效行研方式。

于基金投资者，们没必要深行业研究，但通过述模型，确定基金重仓行业所处阶段，就能迅速理解基金经理风格，从而明确是不是符合自己要求。天团一直认为，买基金，谁推荐也不能完全信，基民一定要目标基金有所了解，述模型希望您有用。

这篇虽然很长，但行业模型是个很大课题，文章也只是简单概述。团友们有啥问题，尽管在评论区提来，还想了解什么，天团会尽所能满足大家。