【这是天团策评第76篇文章】

美联储7议息会议释放了强烈降息信号，9降息几乎成了定局。外加近期美多项指标都指向经济在放缓，市场开始了“经济降温交易”模式。通常来讲，降息利债市，那现在是布局美债时机了吗？

说实话，最近几天市场比较动荡，因此天团这里并不会给大家一个特别明确方向，而是建议团友们比较密切关注市场，看看到底会向什么方向发展。具体而言，结论是这样：

1）美联储9大概率降息。目美债收益率已经开始台阶，这是市场主流预期。

2）分期限来看，短期限美债胜率更高，长期限美债要面临美总统大选不确定性，加美通胀可能易涨难跌，因此涨空间有限。

3）近期全球权益类市场普跌，如果形成流动性危机，则债市有可能阶段性承压，但美联储可能会以连续降息进行应。在这种情形，美债会短期承压，但长期利不改。

7底，美联储议息会议释放了明确信号，9很可能降息，在通胀和就业措辞发生了重大变化。

在7议息会议新闻发布会，美联储主席鲍威尔表示，美联储内部共识是，现在正接近适合降息时点，不过还是差一些。如果接来经济数据表明通胀仍在持续降，那么最快9就可能考虑降息。

与几个相比，现在市场押注美联储降息底气更足。在本次议息会议召开，市场已经预计美联储9降息概率为100%，比一个提高了20个分点左右。

近期美经济数据走软，也让市场更加坚定开始“降息交易”。6底到8初，美一系列经济数据都指向美经济在放缓。表中列举了部分美经济指标动态。

去年12底，天团曾推一篇文章《联储暗示降息，这只基金迎大利》，解释为何美联储降息预期，美债投资胜率比较高。当时天团海外资产研究员——翔指导，给了三种情景美债投资逻辑。

情况1：美经济陷衰退，美联储大幅降息，美债可能走大牛市。

情况2：美经济平稳增长，同时通胀回落，美联储退加息或小幅降息，美债形成小利，美债可能走小牛市。

情况3：通胀持续高企，美联储不松绑政策甚至持续加息。这会打压长久期美债价格，利空美债。

翔指导当时指，情况2可能性最大，目来看，这个判断依然成立。

按照情况2逻辑推演，美联储今明两年会小幅降息。

天团曾经写过介绍债券市场文章《长债很“香”，怎么买安心？》，里面详细介绍过债券估值模型。简单说，债券投资收益是由票息收益，价格波动收益共同决定。目美债票息收益高，价格又因降息预期涨，正是投资阶段。

另外，投资海外债券，也要考虑汇兑风险。而最近一周人民币大幅升值，降低了投资QDII基金汇率风险。

所以天团认为美债已经进了一个比较投资窗口。

不过，投资美债目需要注意两个风险点。

首先，期限越长债券，价格越容易受到利率波动影响。美联储顺利降息，则长期美债价格涨越多。但现在要考虑美大选不确定性，把美通胀居高不风险考虑进去，所以天团认为短期美债胜率更高。

其次，当全球股市连环跌，们需要关注这种调整是否能够企稳。如果演化成流动性风险，则可能触发投资者赎回各种风险资产，转而持有最安全现金。这时债市可能也会受到波及，但也会引各央行干预，届时债市会重新转涨。但们必须要意识到，这其中存在着过程风险，建议通过仓位和交易节奏等手段予以控制。