过去一周，海外市场热点很多。黄金已经涨到2700点以，避险资产comex黄金涨2.25%；美股三大指数之中，道琼斯指数和标普500指数也创历史新高。当然，也有波动大品种，比如美债收益率在高位震荡，际油价在供求与缘双重框架影响，几周暴涨，周转为暴跌，布伦特原油跌-7.13%, 重新回到73中低位置。

随着美大选临近以及特朗普民调结果大幅追赶，很多人都把述大类资产表现归因于“特朗普交易”。

可能很多投资者都是美股和黄金仓位较重，因此觉得“特朗普交易”是个不方向。但之，天团已经在文章《美通胀韧性大，如何影响各类资产》中指过，“特朗普交易”本质是美通胀重新抬头，资产走势有着复杂影响。

今天，天团就来说一说，如果特朗普胜选将如何影响各种大类资产。们分析会从两个层次展开。首先，假定当政策环境不变，先看看美股有什么机会与风险。然，再看看如果特朗普当选，会美股和其资产有何影响。

先说结论：

1）当美股估值在历史高位区间，因此要多一分小心。
2）如果把美再通胀作为未来布局方向，美股、商品都有机会，但可能不太利于美债。

周，美股三大指数中，纳斯达克100涨0.26%，标普500指数涨1.46%, 标普500等权指数2.05%，等权重指数表现更佳。

财报方面，ASML展望弱于预期，主要源于传统半导体需求较弱，台积电财报超预期，表示AI需求强劲。在AI利，龙头英伟达股价仍然未能突破140压力位，可能也在等面几家大厂财报公布。

美股二季报发布时，就已经现了市场AI交易“审视时刻”，如果业绩增长变化率不及预期，就难以维持高估值，抛压随之而至。

估值高低，未来收益意味着什么？

针这个问题，恰有分析师统计了在不同估值，持有标普500指数1年，收益分别如何。

们这里只说结论。从历史数据来看，标普500估值与未来1年收益相关性并不强，但估值若在两端，即非常高或者非常低，却非常符合们课本里学到投资规律：

（1）高估值，当PE位于历史分位数80%及以，未来1年平均收益率和收益率中位数较大概率为负，正收益概率也较低。说明当估值较高时，需要警惕风险和回撤。

（2）极低估值，当PE位于历史分位数5%以内时，未来1年平均收益率较高，正收益概率也大于95%。说明危机往往意味着更投资机会。

那当美股估值如何呢？

以标普500为例，标普500PE（1Y Forward）22.02，处于历史10年分位数91.4%，估值较高。高盛近期报告也指，与其市场相比，美市场股指估值处于长期区间顶部。

这也解释了，为什么们近期建议都是，美股不宜追高，耐心等待回调机会。如果定投，等权编制标普500等权指数，在性价比也优于纳斯达克100和标普500指数，面两者科技市值占高，估值也更高。

当特朗普民调情况不断改善，共和党拿总统和会概率走高。各大类资产走势，都反映这种预期：美股走强，美元走强，黄金走强，油价走弱，美债收益率高位徘徊。

如果特朗普当选，全球资产意味着什么？们根据市场预期，简单梳理了几条可能投资主线，推演一政策到资产关系：

可见，当资产价格变动方向，确实在跟随“特朗普”交易方向。

但这里需要指两点。

第一，关于油价有一个分歧点，大家一致预期油企会扩产，导致供大于求，油价会跌。但特朗普完全可以像一个任期一样，通过限制伊朗、俄罗斯石油贸易，同时增产美页岩油，达到既防止油价跌、又抢占市场目。

第二，要看特朗普和共和党是否能一举拿总统和会。内收钱（财税政策）与花钱（产业政策）政策需要会同意，外收钱（贸易政策）或者收人（移民政策）总统话语权比较大。

如果特朗普台，但会并不由共和党全权主导，就会造成，一边是限制移民+提升关税，一边却无法企业和全民减税，者提升通胀，者减少企业盈利，可能这是经济杀伤力最大一个情况，届时美股美债可能迎来双杀，这是们需要提提防风险。