结论：市场风格极致，TMT独领市场风骚，绝非市场胡炒乱炒，而是去年四季度末沿着最具性价比方向投资导致结果。从基金一季报来看，大多数基金减持新能源，增持食品饮料和TMT行业，此外医药和家电行业增配较多，军工、行、房产、商贸零售行业减配较多。随着近期市公司一季报公布结束，主题投资转为业绩投资，建议在均衡配置基础，超配TMT，把握TMT业绩二次验证过程中绩优股持续成长投资机会。
5 5 ，二十届中央财经委员会第一次会议正式召开。会议强调：要把握人工智能等新科技革命浪潮。因此虽然近期调整，但大科技题材公司犹如“江东子弟”，人才济济，随时可能卷土重来！
首先看TMT。回溯过往一个季度，市场风格极致，TMT称霸市场，众投资者高呼积极拥抱AI浪潮，不负未来。然大家就听到有种比较割裂声音了：
1、 ChatGPT是跨时代生产力革命，类比人类第一次工业革命！
2、 TMT板块乱涨，超涨，炒小炒差，讲故事。
成交量代表分歧，市场一定是割裂，才有这么高成交量；TMT板块一定是过热，否则笔者也不会经常听到周边有人议论XX讯飞，XX办公，XX网络安全公司，这些公司为们创造了多么丰厚业绩。市场弥漫着一股焦虑气息。
回归本质，本次AI投资浪潮是新兴产业投资。中信建投复盘了近十几年新兴产业投资热潮：
关于TMT投资，“市场能否维持看多最重要是需要产业政策、技术以及产品高频数据持续走。目能够持续跟踪高频数据或事件主要有技术支撑、科技巨头场、爆款产品活跃人数和变现能力、新应用场景转化等。”这些数据和事件会不断扰动、推动着TMT整个行业发展。
在TMT期投资中，由于强预期弱现实，绩差股占优，随着一季报业绩披露结束，在板块业绩整体行风格转向均衡，未来在TMT业绩二次验证（持续成长），绩优股将显著跑赢绩差股。
其实天没有新鲜事，人虽然可能不是一帮人，但事情还是那些事，相信13年爆炒手游，爆炒传媒时候，网络关于TMT宏大叙事不会比现在少。但那又怎么样，影响市场现在拉TMT板块吗？影响未来TMT板块再度被世人像如今新能源遗弃吗？有些事情不要不信，但也不要尽信，要去发现这些鬼故事本质什么，换句话说，要有自己体系，打法。
复盘本次TMT主线崛起，就发现市场很有趣，正如某基金经理所言：“”做任何一笔投资都要关注：四个层面东西，第一空间，第二确定性，第三性价比，第四退条件。现在需要在一季报里面去寻找一些投资机会。当这些公司怎么去飞，这个不重要，重要是要去找到一个能够成为市场热点东西。那怎么找到热点呢？市场它会沿着一个规律在找，市场也是在找性价比，市场一直都在找性价比，资金是聪明。”
回顾去年四季度末TMT板块，除了半导体还被机构重仓持有，传媒、计算机、通信公司估值极低，年初甚至还有基金经理大言不惭说游戏15倍估值就是高估了；于计算机板块，虽然去年10份炒作信创提升了一波估值，由于年底疫情放开，市场转向投资消费，整个板块在年初回调到了一个偏历史绝底部位置，当时笔者量化系统从毛利率、PEG、动量角度、景气反转等角度综合去看，光模块、运营商极具性价比，尤其是光模块，即使没有AI加持，去年从财报角度看，具备了估值低，业绩稳定增长优点，是极细分领域。可以说，站在去年四季度，最具性价比板块不是那时候最火医药，也不是那时候讨论最多消费复苏，而是TMT。彼得林奇诚不欺，要少碰机构占比高，市场议论多板块，多去关注市场关注低，业绩稳定增长行业，也许这就是市场未来热点。
接来们看看一季度全市场基金做了哪些调仓，以及哪些一季度哪些行业默默增长呢？
首先们看看一季度全市场基金买了啥，卖了啥？
2023Q1主动权益基金股票仓位继续提升1.1pct至85.2%，为2010年以来最高水平。行业配置来看，电力设备行业明显减配，滑落至第二大重仓行业，但目配置比例和超配比例仍处于2010年以来87%较高分位数；食品饮料行业配置比例提升0.8pct，超配比例提升1.0pct，配置比例和超配比例分位数也重回80%附近。TMT行业整体配置大幅提升，尤其是计算机行业，配置比例提升3.9pct，绝配置比例达到8.2%，超配比例分位数位于69%。此外医药和家电行业增配较多，军工、行、房产、商贸零售行业减配较多。
那们接来看看实际这些行业业绩表现：
市场是聪明，可以看到TMT行业不仅有故事，一季度还有业绩，四季度股价处于底部位置，最结果便是TMT一季度涨最；相比新能源，故事都是老故事，业绩环比滑，机构持仓占比重，结果便是一季度跌最猛。同时注意到一季度医药行业业绩继续滑，这也是为什么年初各大机构各种吹医药底部反转，结果半天反转不起来原因，一是没故事，二是没业绩；不过中药就是另外一回事了。
回归正传，那怎么买，买什么？
其实面三幅图已经一目了然了，目经济复苏，流动性也不差，一季度报可以发现传媒、公用事业（比如说交运：铁路公路）、医药（化学制药、中药）、家电都有比较性价比。整体而言，市场主线是TMT，很多行业都有机会。去年给大家推荐过綦缚鹏，方法论有一点很重要，就是需要市场热门行业采取跟随策略，这是为了能够更跟踪住市场，剩仓位去做超额，所以TMT行业投资是肯定要继续布局。
但大家肯定会说，彼得林奇强调不要参与热门行业，怎么还推TMT？确实TMT可能会导致组合波动比较大，部分领域热门且估值已经偏贵，但需要注意是，其实TMT里面还有很多子行业估值低，增速稳定，不要过于片面看问题，此次TMT行情只是把某些领域爆炒，确实还有一些领域估值偏低。
同时有些投资者可能还会担心回撤控制问题，TMT行业波动大，容易导致组合回撤较大。于回撤来说，回撤控制核心是竞争格局变化，是主动定价权争夺，行业竞争格局变化往往领先于企业盈利和行业景气，所以需要紧密跟踪TMT景气度，有条件当然是更高频跟踪。
最，们聊一TMT行业具体应该怎么投资：于市场主线TMT行业，主要是包括计算机、通信、电子（消费电子、半导体）、传媒共四大行业。在计算机方向，大家可以关注信达澳亚基金经理徐聪所管理信澳核心科技C（018203）(R4中高风险），其核心特点是个股充分分散、不断挖掘护城河正在形成黑马投资机会；商基金基金经理陆文凯所管理商瑞利C（018007）(R4中高风险）；中欧基金基金经理刘金辉所管理中欧电子信息产业C（005763）（R5高风险）；在电子投资方向，由于消费电子迟迟未有新品发布，更多聚焦在半导体领域投资，虽然半导体业绩很差，周期目仍在寻底反转，更多需要关注中美竞赛中半导体自主可控机会，可以关注华集成电路C（013841）（R4中高风险）和南方信息创新A（007491）（R4中高风险），但随着半导体周期反转，这两个基金可能会将部分仓位调换到周期属性更强半导体设计；在传媒行业投资，由于传媒行业整体波动较大，大家可以关注指数ETF投资机会，比如说广发中证传媒ETF联接C（004753）（R5高风险）、华夏中证动漫游戏ETF联接C（012769）（R5高风险）；在通信行业投资，通信主要是受到AI浪潮带动（服务器、光模块等），有比较表现，重仓配置通信主动管理基金比较少，如果需要配置通信行业，可以考虑指数ETF，如华夏中证5G通信主题ETF联接C（008087）（R5高风险）。
当然如果不知道如何在TMT中四大行业中进行挑选，可以考虑商基金翟相栋管理商优势企业A（217021）（R4中高风险），基金经理半导体、算力、机器人行业有着深刻认知，积极寻找市场预期差，尤其是戴维斯双击机会，极其考验基金经理行业判断力和商业模式认知。
但从组合整体角度发，由于经济复苏，投资机会分散，建议大家关注均衡类基金经理，比如说景顺长城基金基金经理张靖所管理景顺长城策略精选C（017167）（R4中高风险），其特点是善于寻找市场最具性价比方向、华安基金基金经理胡宜斌所管理华安媒体互联网C（013620）（R4中高风险），其特点是运用杠铃投资策略，冲市场风格beta，在杠铃两端挖掘最具性价比投资方向；中欧基金基金经理许文星所管理中欧养老产业C（012778）（R4中高风险），其特点是逆向布局，注重安全边际，行业均衡，个股适度集中，可以期待其超额收益持续性。
于近期市场，们认为证指数在3200-3400区间震荡概率较大，5建议配置更加均衡一些，述提到TMT相关基金，可以在跌过程中定投加仓！
56，满93岁巴菲特和老搭档、已经99岁芒格席伯克希尔哈撒韦年度股东大会问答环节，建议大家看一5个半小时要点回顾。
伯克希尔哈撒韦发布一季度财报财报显示，伯克希尔现金储备从去年四季度1280美元增加逾20亿美元至1306亿美元，突破1300美元大关，创2021年底以来最高。值得注意是，一季度巴菲特几乎“只抛不买”，当季售了价值133亿美元股票，购买股票金额却只有其零头，或许是想通过实际行动告诉们：市场永远不缺机会，莫骄莫燥。
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