在去年这种恶劣市场环境，什么基金9个涨幅能够超过50%？答案就是去年4份们重点首发这只基金：
在去年4市场最困难时候，这只基金发行了7个亿，要恭喜当时买仍然拿到现在投资者！
那么站在现在时间点看，涨了这么多了，还能车吗？
很多投资者都喜欢看着收益排行买基金，们到销售平台收益排行，专门买收益靠。结局往往是刚买就开始亏，要么就是刚开始还有点盈利但是没过去多长时间就没什么盈利了，接着就开始亏。这种无脑买排名方式是不可取。
们建议买一只基金要思考几个问题：
1、这只基金为什么过去能涨这么？
2、买基金就是买基金经理，这个基金经理是否具有持续战胜市场能力？
3、未来市场风格和方向是什么？基金经理特点是否能匹配？
带着这些问题，让们一探究竟。
一、这只基金涨，是因为发行时点吗？
商核心竞争力（C类014413，R4中高风险）成立于去年413，恰是市场一个最低点附近。很多人会说收益高是因为发行时点选，但们可以从多维度比较一：
1、和同期指数比：
截至去年1231，A类成立以来总回报47.77%，大幅跑赢了同期沪深300指数（跌幅-7.38%）：
2、与同风格基金指数比：
们将商核心竞争力与wind风格基金指数进行相似度分析，得商核心竞争力与wind大盘价值风格型基金指数以及wind平衡型基金指数较为接近：
虽然走势形态接近，但商核心竞争力大幅跑赢wind大盘价值风格型基金指数及wind平衡型基金指数：
3、与相似基金比：
通过相似度分析，得与商核心竞争力走势相似十基金：
可以看22年4份成立以来，商核心竞争力表现独树一帜：
从更宽幅度同类比较数据来看，该基金成立以来同类收益排名1/3008，去年年内最大回撤-14.35%，明显优于同类平均-21.56%最大回撤水平，年化sharpe为2.27。
二、基金经理是否具有持续战胜市场能力？
1、管理时间太短？
有些人会说，这只基金运作时间还很短，无法验证基金经理长期投资能力。面们来认识一基金经理：朱红裕
朱红裕是清华大学工学硕士，毕业，加华夏证券研究所、河基金和华安基金，任行业与策略研究员。2010年6加投瑞基金任专户投资部投资经理，2011年成为基金经理，2011年至2012年，连续两年斩获金牛奖。2013年加红杉资本担任副总裁，随又成为了弘尚资产联合创始人、合伙人、首席投资官、投资经理，理财权益投资部总经理、投资经理。2021年5再度回归公募基金，加了商基金，现任公司首席研究官和基金经理。
因此虽然基金发行时间不长，但经历过买方、卖方、一级市场、二级市场多年从业经历，朱红裕投资已有着非常专业且深刻理解。
2、本分和专注，永远敬畏自己能力边界
市场变幻如潮水起伏，而朱红裕投资立足之本，在于始终聚焦于自己深度理解生意和公司。
据了解，朱红裕常将大部分精力放在深度研究行业与公司，长期关注100余只重点股票池，其行业属性、基本面变化及时反馈，定期优化，严进严；同时从股票池中动态严选30-40只高频跟踪，在估值相较低、市场关注度低、未来有积极变化时进行布局。
在朱红裕看来，研究精力是有限、时间是有限，所以需要去研究真正意义长期能给组合带来非常回报一些行业和公司。2022年朱红裕先在传媒、产等板块都赚到了钱，而这些为赚钱公司，其中有不少是跟踪了多年“老朋友“，这些行业和公司长期跟踪和了解，是能在逆市中果断手并获利基础。
举例而言，某传媒公司四季度为组合带来不少收益贡献，这个公司之朱红裕在公募及理财子公司做过5-6波操作；四季度同样带来组合正贡献产股，也是朱红裕已经充分“看透“一个行业，过往每一次大波动，都累积了很多产股成功投资经验。在看来，只有认知比别人有优势，才敢在别人不敢买时候敢买，在别人不敢卖时候卖，这是需要长时间、以及足够勤奋，去建立起行业认知才能做到。
3、逆向思维，敢于做和别人不一样选择
朱红裕拥有逆向思维，擅于化被动为主动。有一句投资格言：波动从来不是风险，而是机会，发现并利用市场误定价，敢于逆向投资，逆势而行。
4底基金成立之初就满仓运作，10底把防御性股票卖掉加仓港股，朱红裕操作，往往和市场预期不完全一致。市场到了关键转折点，比方说及其厌恶风险、及其低估时候，朱红裕敢于暴露风险敞口；而在市场很疯狂时候，也是那个敢于和市场疯狂背向而驰人。
举个例子：很多人投资喜欢看行业不、增长快不快，景气还是不景气。这些虽然很重要，但在朱红裕看来，如果当股价或市值已经隐含了这些预期，或者这种预期可持续性不确定，这样投资到最也不一定能开花结果。比如，去年5-6，新能源景气度很高，需求超预期，相关板块反弹很猛，期间光伏设备涨42%，风电设备涨48%，电池涨37%（数据来源：同花顺iFind）。但朱红裕没有选择买，认为行业成本和竞争格局发生了一些不太边际变化。三季度，游光伏组件企业由于承受不了游涨价压力，开始现停工减产迹象。还有锂电池，根据东方证券数据，2019年来内锂电池相关注册量呈减少趋势，2020年共注册3585家，同比减少25%，而今年数据滑速度还在进一步扩大。
“低位布局、高位退”看似简单，其实它是违背人性。朱红裕作为专业投资人，经得住诱惑，不是涨了以才去买股票；也抵挡得住一些外部噪音，该手时就手。不难看，朱红裕不仅有自己方法论，而且有着很强抗压能力，这在震荡市中是极为珍贵品质。
三、未来市场风格和方向是什么？基金经理特点是否能匹配？
们在13文章“转折之年，寻找预期复苏与安全——年度回顾与展望”中，给了风格和一些看方向：
一季度们建议均衡配置打底，并逐渐增配成长方向，而均衡恰恰是该基金最大特点：
1、均衡配置，通过行业多样化和不高度集中持仓方式控制波动率
很少看到朱红裕持仓集中在个别几个行业情况。去年3季度末，商核心竞争力混合板块布局均衡，十大重仓中家用电器28.44%、医药生物17.75%、社会服务16.53%、计算机14.59%、传媒11.86%和食品饮料10.83%：
按朱红裕话说，组合长期控制在十几个行业均衡状态；甚至在净值突破1.4元，主动通过大比例分红，来重新优化组合结构，就是要让组合回归均衡——把涨很多都卖去，然买底部长期跟踪股票。
而回顾2022，核心竞争力组合收益贡献，从来不是因为押了某一个行业或者某一个个股。收益来源也是很均衡——配置港股赚钱了，收益构成来自于消费（食品饮料、服装、行）、产物业、消费服务、科技（计算机）、教育、医药等8、9个细分行业；而A股收益贡献也很均衡，制造业、军工、金融产都有贡献。
2、基金经理未来市场与行业观点：
挥别2022，市场依然面临一些不确定性，但朱红裕未来一年看法是相乐观。2022年以来除中经济增长疲弱外，全球主要家大多面临经济行压力。展望2023年，中经济增长动能累积，有望逐步企稳回升，同时通胀可控，际比较看基本面相占优；外需回落、内需恢复，或成为内重要投资逻辑——
1）深刻理解产业变迁时代背景与战略性机会——计算机软件催生效率革命、安全革命
目基本完成了工业化过程，很多领域数字化水平很低，正在快速提升过程中。随着人工成本升、竞争加剧，制造业、服务业等很多领域遇到发展瓶颈，在盈利能力（ROE）走低压力之，急需借助计算机软件、云计算等方式进行数字化改造优化生产流程、提升服务效率。效率革命也催生越来越多产业分工，从而带来长期战略性投资机会。
随着数字产业化和产业数字化协同推进，IT支将迎来持续增长新契机。从投规模看，2021年全球IT支达到42598亿美元（占全球GDP4.57%），2021年中IT支5005亿美元（占中GDP2.83%），较全球低1.74%；且中IT支占全球比重为11.8%，与中占全球经济超过18%比重相比，仍有不小提升空间（数据来源：Gartner，世界行）。从支明细看，中在企业软件、IT服务等偏“软”支占与全球相比处于较低水平，呈现较明显“重硬轻软”特征。
2）产业升级长期机会——军工
基于莱特定律（随着生产量提升，成本呈现降趋势）长期降本确定性以及军工行业装备更新换代、新型号加速列装背景，累积产量翻倍速度将大于传统制造企业，军工企业盈利能力大概率呈现提升趋势。
3）生产性服务业长期空间被低估
生产性服务业是给全球化伟大企业做配套服务公司，比如做检测服务。给伟大企业做配套服务公司，们生命周期以及长期价值创造能力有可能超过伟大企业本身，因为游客户更分散、受经济波动影响更小，网络效应明显。复盘海外检测市场发展历史，会发现检测行业竞争格局非常稳固，21世纪初TOP3到21世纪20年代也依然维持着TOP4行业位。
4）疲弱两年消费大概率修复重回增长中枢
疫情反复背景，近两年消费增速偏离了过去增长中枢，市场预期也较为悲观。虽然疫情扰动仍存，但总体而言大消费环境逐步恢复，一些企业销售和服务受到疫情限制，但并未影响其长期成长，同时部分领域在过去两年里，连锁化率快速提升，龙头企业优势更加明显；且在整体居民储蓄相良性大环境，消费很有可能重回增长中枢，叠加政策发力，有望稳定居民信心带动消费继续复苏。
5）高等职业教育逐步市场化、社会化
人才是大竞争长期过程中致胜关键之一，在际贸易保护主义抬头、缘冲突加剧和内经济发展速度趋缓、产业结构升级复杂际内背景之，提升高等职业教育更为迫切。制造业转型升级需要大量专业技术人员和大工匠式领军人才。在高等职业教育逐步市场化、社会化发展过程中，未来或将形成“政府大力推动、产业积极响应”发展浪潮。
6）关注医药细分领域、部分环节机会
高质量内生增长麻醉细分领域，降价压力小、长期需求确定，且短期受损于疫情；受益于人口老龄化大趋势、竞争格局较、受到降价压力较小一部分医疗器械；具有一定资源属性，行业进门槛较高血制品，尤其大型血制品企业在盈利能力、经营水平、研发能力均将与中小规模企业迅速拉开差距，且随着技术水平分化和产品结构优化，先发优势或进一步显现。
总结一，虽然基金已经涨了很多，但基金经理丰富投资经验、逆向投资和均衡配置特点，比较适合长期持有。另外基金经理看几个方向如计算机、医药、军工和消费等，也都与们之策略方向相吻合，因此于朱红裕商核心竞争力（A类：014412，C类：014413），今年们继续看。
需要提醒是：该基金目规模已经接近80亿，预计很快会进行大额限购。
最说两句市场：周A股实现了2023年“开门红”，市场已经反弹10个交易左右，更多是经济复苏预期所带来交易信心回升，缺乏实质性利支撑，虽然们继续看一季度反弹，但在接近3200点附近时，如果仓位较重投资者建议还是要控制一仓位。控制仓位目，就是在每一次跌时候，们有足够子弹来探低成本。
当然，如果仓位很低话也可忽略短期波动。不过，在更加均衡基础，于仓位管理、市场节奏把握和行业配置方向，预计仍将成为今年投资胜负手！
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商核心竞争力混合基金（R4中高风险）成立：2022-04-13，历任基金经理：朱红裕（2022-04-13至今），业绩比较基准：沪深300指数收益率x60%+恒生综合指数收益率（经汇率调整）x20%+中债综合（全价）指数收益率x20%。按照规定，基金成立以来暂未经历完整会计年度，不展示年度基金回报与同期业绩比较基准收益率，不展示成立以来基金回报与同期业绩比较基准收益率。
