【这是天团策评第67篇文章】

自天团325开始因猪周期重启推荐畜牧养殖板块以来，这个普通基民眼中冷门板块已经涨了4.19%。

在这期间，们不断收到留言，问畜牧养殖基金还能不能车。趁着相关基金冲高回踩机会，天团再追评一篇文章，给大家讲讲猪周期基本逻辑，并且把可以观察指标给到大家。

先说结论：

1）猪肉价格经过一年零四个调整产能，猪周期启动概率很大。
2）畜牧业板块过去三个已经涨9%，但目仍在去产能阶段，是周期启动布局窗口，续可以逢低买。

猪周期指是猪肉价格因供求变化现周期性变动。

这个循环其实非常理解。猪肉价格高时候，养猪人多，一段时间猪肉供给增加，肉价跌，养猪亏钱令部分养殖户退，一段时间因供给短缺猪肉价格再度涨。周而复始，就形成了所谓“猪周期”。

养殖户什么时候赚钱什么时候亏钱呢？

有一个重要指标叫猪粮比。在生猪生产过程中，六成成本是饲料，饲料很大一部分来自粮食。因此，投资者用生猪价格和玉米价格进行比较：当生猪价格和玉米价格在6：1时，生猪养殖基本处于盈亏平衡点。猪粮比越高，说明养殖利润越，反之越差。

2024年4，全猪粮比是6.32，同比升23.2%。2022年12底以来，猪粮比一直处于6：1以，直到今年2才升至6：1以，期间14个，养猪企业一直处于亏损状态。

此，黄行在《认知得以验证，盈利还需行动》文章中详述了推荐畜牧养殖板块逻辑，但还是有团友会问，现在猪肉价格刚刚企稳，怎么就敢说猪周期启动了？

这个判断主要依据，就是生猪产能收缩已经开始了。

第一，养殖企业债务高筑、兼并重组，全行业产能收缩。2022年10，江西养猪龙头企业正邦科技破产重组。2024年5，福建猪王傲农生物被申请破产重组。

第二，能繁母猪保有目标调。今年3，农业农村部将能繁母猪保有目标量从4100头降至3900头，并将正常波动限从正常保有量95%调整至92%。

为什么能繁母猪存栏量很重要？它相当于养猪行业基础产能，决定了未来一段时间生猪供给量。当能繁母猪存栏量较高，说明养猪行业产能较多，供给比较充裕，猪肉价格看跌。

经过长时间清，今年4，能繁母猪数量已经跌破4000头。

这两件事都是猪肉供给端大事件，因此们判断此时猪周期重启概率大增。

猪肉价格回暖，养殖企业盈利改善，自然带来投资机会。需要注意是，要选择在企业盈利转、估值走高阶段去买。这个阶段应库存周期，就是从企业去产能（部分企业经营不善倒闭，全行业压缩能繁母猪存栏量）开始，因此当正是买时点。

但是，这个向阶段当中，也不一定是一帆风顺。

面说了供给，影响猪肉价格还有需求。通常每年猪肉需求也有短周期，天气炎热，猪肉消费就少。此外，低价阶段冷冻猪肉库存，或者生猪二次育肥之市，都让生猪供给降不会那么快，因此这个阶段现涨中调整再正常不过。

此当机立断买团友，三个来可能已经挣得近10%收益。们无法预知股价走势高低点位，但参考行业周期和库存状况却可以明确指买时间窗口，目窗口期仍在。

天团已经把商中证畜牧养殖指数调杠铃策略，目标是给杠铃策略做收益增强。续团友们可以逢低定投商中证畜牧养殖ETF联接C（014415，R5高风险）。

最照例是一张总结图：

*商中证畜牧养殖ETF联接A/C成立于2022.4.19。商中证畜牧养殖ETF联接C2022-2023年净值增长率及业绩比较基准为4.39%（-11.44%）、-13%（-14.53%）。