周四市场盘中跌破3200，但最终还是收盘在了3200之，仍在们之预测区间内。周五TMT再次爆发，在们之早已提进行了埋伏：
最近网剧“漫长季节”很火，五一放假在家看了个开头，这个周末终于把剩余几集看完了。
接来市场跌是否是“漫长季节”？如果无法接受TMT高波动，还能买点啥？
们周重点解读了半导体，本期们看整个工业企业库存周期，及其与资产价格应关系：
们知道库存周期有四个阶段：
• 主动去库存：需求弱，生产降幅快于需求降幅。企业盈利增速处于底部，这个阶段处于经济验证期，股市多博弈；
• 被动去库存：应经济复苏期，即目阶段，但分为两种情况：如果需求持续恢复，企业加速扩产，则进主动补库存时期，股票行（如图2016-2017年）；但是，如果需求未持续改善，则可能又回至主动去库存时期，股票拐头行（如 2012-2013 年）；
• 主动补库存：需求，企业扩产，应经济繁荣期，大盘有超额；
• 被动补库存：生产弱，需求更差，企业盈利滑，应经济衰退期，小盘有超额。
目很可能属于被动去库存第二种情况，即需求未持续改善，则可能又回至主动去库存时期，类似2012-2013年。当时证指数特点是：弱势震荡，重心移（图）：
如果从此角度看，本轮跌有较大可能还没结束（近期市场分析见文尾）。
在这样情况，除了波动较大TMT外，如何增加防御呢？答案就是：红利低波。
红利因子即选择股息率较高股票，这类公司通常营收和利润增长较为稳定，实际业绩和市场预期差距较小。
红利低波 100 股息率高：
低波因子则是选择波动率较低股票，这类公司较少被资金过度博弈，估值通常合理偏低。市盈率目6.42，不到30%分位：
红利低波组合这种确定性较强价值型组合是在大盘震荡中“以不变应变”、以守为攻工具。
其实，们在2022年419文章“降准落，反弹开始了吗”中，即推荐了该基金，推荐以来收益9%以：
今年该基金涨了11%以，主要原因是受益于“中特估”：
自2022年11，易会满主席首次提“中特色估值体系”以来，以资为代表优势资产估值回归多次获监管层支持，市场关注度持续提升，央企迎来一轮高估值行情：
“中特估”主题行情开启是多方面因素共振结果：
从盈利角度来看，今年起资委企考核由“两利四率”变成“一利五率”，新增净资产收益率和经营现金比率考核，盈利质量提更高更全面要求，目在于提升央企经营效率，确保企利润层面高质量、持续性发展；
在长期经济增速放缓、无风险利率低位、海外面临高通胀和更多不确定性大背景，高分红、高现金流低估值企业配置价值将大大提升。
红利低波高股息策略与“中特估”板块重叠度较高，两者风格相似。这也比较理解：按红利策略筛选来公司都具备高分红、低估值、低波动水平特征，大多来自于竞争格局成熟偏传统行业，比如行、产、交通运输、公用事业等。而在这些构成民经济重要部门中，央企始终扮演着重要角色。在红利低波100成分股中，100只股票中超过70%成分股为央企属性。
风险收益比领先 持有体验佳
2013年初至今，红利低波100指数累计回报为164%，应区间年化收益率约10%，仅次于以成长性著称创业板指数。当然，收益另一面是风险，比其指数，红利低波100年化波动率与最大回撤均控制在相较低水平，抗风险能力较强。以夏普比率衡量投资性价比，指数近1年表现于97%同类。
从实际投资持仓角度，以近3年历史数据测算任意时点买持有不同时长盈利概率和平均收益率，可以看整体持仓体验是不，并且随着持有时间拉长，这种优势会越发明显，相信这种投资体感追求稳健收益用户具有不吸引力。
总结一，红利低波具有高盈利、高股息、低估值特性，在今年“中特估”主题行情共振影响，收益风险比占优，抗跌属性突，是大盘弱势震荡格局中“以不变应变”、以守为攻重要工具。建议作为权益底仓进行配置，也可通过定投布局，高胜率、高盈亏比可大幅提升持有体验。
基金方面重点推荐天弘中证红利低波A（008114，R5高风险）。本周四们邀请基金经理进行一场解读“红利低波”直播，点击面图片可直接跳转：
最们看一近期市场：
目市场依然在们之预测区间内波动，未来弱势震荡局面未变。如果按文分析结论是，目跌仍未真正见底。
目再度大幅快速跌概率已经不大。们预计本轮调整最差情形是回到3100-3140附近，一再叠加海外利空因素，导致极致悲观情绪，不排除再低一点，但再次跌破3000点可能性已微乎其微。
如果比目市场与2012年：
这里必须说明是：图纯属娱乐，大家完全不必纠结于此。
股市如人生。当们遭遇磨难时候，们咬着牙往面走。当们经历磨难之，再回首，想要曾经自己说些什么呢？不过是《漫长季节》最那句话：
“往看，别回头……”
周指数最低是3179，如果之没有减仓，在目位置已没有大幅减仓必要。况且，们看两个方向：一是TMT近期逆势涨，有望继续成为主线，另外一个就是通过高股息来降低波动率策略，依然有效。
凡夫俗子如何抗时代？最近这几年投资生涯，于普通基民而言可谓历尽艰辛。即便这个季节特别漫长似，但该来自然会来，所以：
往看，别回头！
这是《漫长季节》这部剧教会们道理，亦是们待生活每一天态度。
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