【这是天团答疑系列第31篇原创】

高股息策略（也称“红利策略”）从2023年火到了2024年。市场震荡行情，不仅抗震，赚钱能力也不差。在天团杠铃策略中，防风险一头采用就是高股息策略。

今年以来，煤炭、有色、公用事业等高股息板块更是轮番表现，冲到涨幅榜列。截至517，今年以来红利指数累计涨15.83%，同期沪深300涨7.19%。

为了帮助团友更进行高股息投资，今天们来科普高股息投资基础知识。

在高股息策中，有两个核心概念——股息和股息率。

股息是指股票持有者依据所持股票从发行公司分取盈利。股息率则是股息与股价比值。当一家公司能够盈利稳定，并且愿意拿来分红，而且估值还低，那么就能促成较高股息率。

高股息策略，即指投资高股息率公司策略，通过寻找低估值、波动低、具备长期稳健经营基础公司，来获得稳健股息收益。相非高股息策略而言，它在投资收益中更偏重于股息收益，而非股价变动。

那么股息率达到多少，才算得高？符合高股息策略筛选标准呢？

据河证券研报数据显示，截至 2023 年底 A 股市场所有市公司中，超八成个股股息率在 2%及以，仅有 18.4%个股股息率超 2%。仅有不到4%公司，股息率超5%。

想一想，在低利率环境，如果能通过持有一只股票获得超过5%分红，且它股价波动还不大，那么它投资性价比是比较高。

从图来看，2014 年以来，行和煤炭行业年均股息率超 4%，位居所有一级行业两位，石油石化、钢铁、房产、家用电器等行业年均股息率同样超2%。

通常来说，高股息行业已经过了高成长期，进成熟期。这些行业业务稳定，为企业停工重组现金流充沛，也为企业高股息率提供了保障。

从企业性质来看，高股息行业中央企居多。因此，高股息策略投资标与“中特估”重合度较高，在特定市场环境，还具备一定进攻属性。

但只看股息率去投资有可能掉“高股息陷阱”，严重拖累投资收益。

这是因为，1）股息率是滞指标，某些行业高股息存在阶段性。2）高股息率不能完全真实反映公司经营状况。

第一种情况在煤炭、钢铁等周期性行业比较常见。

这些行业业绩波动较大，在周期顶部时，已经公布盈利和分红较高，但随着行业进行周期、盈利滑，一期股息就会跟着滑。在周期顶部买股息率看似不股票，很可能买在高点。

第二种情况属于公司超能力分红。

一些公司本身负债率很高，于再融资、股东锁定收益等考虑，同样大手笔分红，这种操作并不可持续。宏观政策环境改变之，公司脆弱基本面就会暴露来。

利用基金投资高股息行业，一定程度可规避高股息陷阱。

现在基金市场，有两类工具可供们选择。

一种是跟踪红利低波100、中证红利等指数红利基金，另一种是红利价值主动管理型基金，代表产品有黄海管理家宏观多策略择时C（017787、R4-中高风险）、许拓管理永赢股息优选C（008481、R4-中高风险）等。

红利指数基金持仓相分散，有指数除了考虑股息率外，还会考虑波动率。比如红利低波100指数，从过去三年平均股息率最高300只股票中，选取过去一年波动率最低100只股票。并且，这只指数每个季度调整一次，自动实现“高抛低吸”。

红利价值主动管理型基金，业绩表现则与基金经理投资能力和风格息息相关。

如天团现在持仓永赢股息优选C，不仅看股息率，也更看企业ROE水平是否较高且保持稳定。这种动态观测是指数类产品所不具备，也是主动管理型基金价值和优势所在。

自去年9基金经理许拓任以来，永赢股息优选C净值涨24.85%，而同期红利指数涨幅为4.83%（截至515）。

高股息策略之所以被市场关注，是因为它在震荡市中表现突。事实，长期来看，高股息策略也是普通人可以依靠全天候策略。

为什么这样说？

们比一中证高股息策略指数和证指数10年来走势。可以看到，高股息策略长期表现优于市场。虽然也会调整，且调整幅度不小。但调整到一定位置，高股息策略又会重新获得涨动力。

其中一个动力是，在股息不变提，随着股价跌，股息率会升，从而吸引资金重新进。

第二个动力来自高股息策略不仅能赚股价涨钱，还有股息收益，股息再投资可以增厚投资收益。

第三，也是容易被忽略一点是，一些步成熟期高股息行业、公司也会迎来第二春。例如近几年，随着家安全战略升级，自主可控、安全可靠要求益提高，三大运营商在大数据、云计算、物联网等新兴业务收实现高速增长。这些公司具备一定成长性、又有高股息保底。

基于以三点，高股息投资，长期拿住是能赚钱。并且，在当低利率市场环境，高股息资产性价比较高，适合作为稳健投资者权益类投资底仓。

最照例是一张总结图：

注：

家宏观择时多策略A成立于2017. 3.30， 2023.1.17增设C份额。家宏观择时多策略A 2019年-2023年净值增长率及业绩比较基准为39.95%(20.09%)，5.87%(15.25%)，-9.18%(0.50%)，48.55%(-9.48%)，21.14% (-3.21%)。

永赢股息优选A/C成立于2020.3.25。永赢股息优选C2020-2023年净值增长率及业绩比较基准为55.42%（24.55%）、-12.62%（-5.40%）、-18.95%（-13.17%）、-1.74%（-8.10%）。

以数据来源于基金定期报告，截至2023.12.31。