【这是天团答疑系列第29篇原创】

今年，投资者可以明显感受到股市债市冷暖差异：年初股市惨淡债市走牛，4以来，股市情绪转，债市几乎是同步转为调整。

股债两个市场强弱转换，一边起来另一边就落，这种资本市场中现象被形象称为“股债跷跷板”。

今天，们就来聊聊“股债跷跷板”现象原因，以及们如何利用这种关系进行投资布局。先说结论：

1）“股债跷跷板”由宏观经济基本面驱动，投资者风险偏会强化“跷跷板”效应。
2）股债关系并非一成不变，“股债跷跷板”仅在一定条件才会现。
3）利用“股债跷跷板”做投资，不应该“追一舍一”，而是要同时持有构建投资组合。

回溯历史数据可以明确看到证明，海内外市场基本都存在“股债跷跷板”效应。

究其原因，还要从股债两大类资产特性和运行规律说起。

股票市场们比较熟悉，投资者通过持有股票分享公司收益。股票价格受到企业盈利状况和宏观经济景影响。

债券投资主要收益来源有票息和价差。其中，票息是持有人持有债券到期可获得固定收益，价差是由债券价格波动产生。

股债两类资产都受经济大势影响，但同样经济环境，股市是利时，债市可能反而是利空。

具体来说，经济衰退阶段，企业收益滑，股市跌。流动性宽松背景，利率步行通道，利债市。

经济由衰退走向复苏，企业业绩开始回暖，且估值较低，股票受到投资者青睐。随着市场融资需求旺盛，利率进升通道，债券价格跌，债市走熊。这也就是“股债跷跷板”核心驱动力。

今年初至4旬，债市一路走牛，但临近底时现回调，“股债跷跷板”又现了。

分析原因可以发现，宏观环境改善、投资者风险偏抬升，是推高股市、抑制债市重要因素。

需要注意是，股债并非总是逆向而行，二者也可能同向联动。

在外部风险不大、内经济处于复苏初期、流动性环境保持宽松情况，股债可能同时走牛。这一种很难得行情，也是投资者最受益行情。反之，如果经济过热、通胀高企，股市和债市表现均不佳，“股债跷跷板”效应并不明显，甚至现“股债双杀”。

发现了“股债跷跷板”现象，投资者肯定是想从中获利。

回想今年初股市最惨时候，有些团友可能会悔为什么没有满仓债基。4以来，A股大涨，可能又有团友觉得之保守了，股票买少了。

如果总想着在股债之间“选边站”，可能会被“两边打脸”。正确操作方法是不做选择，两者都持有，利用“股债跷跷板”降低整体持仓波动性，提升持仓体验。

这也是为什么，除了股市投研分析外，天团常还会跟大家分析债市变动及投资策略，提示风险与机会原因。

利用股债进行资产配置，如何分配资金呢？

于门投资者，或稳健型投资者来说，可遵循经典“二八策略”，即20%组合权重投资于股票资产， 80%权重配置于债券资产。

需要强调，“二八策略”不是一次买不再调整，而是要定期再平衡。举个例子，如果发现由于债市大涨，股债配比达到了1：9，那就需要赎回一部分债券，并用这部分资金投资到股票市场，使股债比例重新回到2:8。

当然，投资者风险承受能力各不相同，股债配置比例也不是一成不变。在投资实践中，们要根据自己实际承受能力灵活调节，以实现最优投资效果。

最照例是一张总结图：