周市场现了明显跌，们要重点关注是跌幅不大板块，未来可能最先止跌反弹（图）：
周们提到了医药，在周五证指数大跌46点情况，医药却逆势涨：
以计算机、通信为代表TMT，在期涨幅较大情况，周跌幅相较小，期仍是们重点关注象，说起TMT，不禁让想起了2019年：
2019年成长风格表现突，当年全球科技周期在5G、云计算和AI三驾马车驱动，企稳回升呈现逐季向态势，内以电子行业为首制造业快速复苏，拉动整体制造业数据在半年现超预期回暖，电子元器件和半导体相关行业表现突。
当时有一只基金，全年围绕5G游产业链进行配置，重仓集中在计算机、电子、通信和传媒，当年取得了101.7%收益，这只基金就是华安媒体互联网。
基金经理是胡宜斌，从图可以看，当年在TMT集中度十大重仓占比不低，那么在今年，投资思路有何变化呢，接来们重点解读。
基金经理：胡宜斌，硕士研究生，11年证券、基金行业从业经验。曾任杭州核新同花顺股份有限公司产品经理、长江证券TMT研究员、投摩根基金担任行业研究员。2015年5加华安基金，2015年11起担任基金经理，管理华安媒体互联网至今。
胡宜斌自2015/11/26起管理华安媒体互联网混合基金，截至2023/3/7（7.28年），任职回报172.19%（任职年化回报14.73%），同期证指数-9.95%、沪深300指数7.07%、创业板指数-17.73%。
从“高锐度”走向“高适应性”
2021年、2022年市场扰动因素增多、市场轮动加快，投资操作难题提升。华安媒体互联网在2021年（结构性行情市场）、2022年（持续震荡跌市场）连续两年均跑赢同期主要指数，以及偏股混合基金指数，两年累计收益率跻身同类6%分位。
进一步看季度表现，在最近两年8个季度中，7个季度跑赢沪深300指数，6个季度跑赢“偏股混合基金指数”；从相排名来看，6个季度处于1/2（其中4个季度处于1/4），同时，没有现单一季度业绩明显大幅落市场情况。
业绩特征改变源于“投资框架”优化
2020年之，胡宜斌投资体系主要是基于“在合理估值寻找中观行业盈利裂变轮动策略”，在行业配置相大开大合，获得了一定成绩，但过程中较大超额市场波动率将导致基金持有体验降。这类风格可能受到基础市场环境、管理规模限制，在有些极端市场环境，投资者也会有一定煎熬期。
在2020年之，从优化投资者持有体验发，在保留既有投资框架在中观选择成功率基础，组合构建引了“杠铃策略”，以尽力降低成长风格产品所蕴含超额波动、风险。从组合构建呈现形式来看，行业布局结构逐渐均衡、多赛道选择、强调降低相关性。
“杠铃策略”核心，从宏观逻辑推演以及从量化相关超额收益波动系数进行筛选，寻找两类波动性是负相关一系列资产和赛道，在杠铃左边和右边各选2~3个具有潜力、具有盈利裂变空间赛道去做超配，组合在一起，组合贝塔是能够实现中性化。
既要享受到未来高景气带来涨，又能用不相关资产来冲阶段性波动。整体来看，杠杆策略是一种底线思维体现，也可以容纳更多管理规模承载空间，是一种可以可持续发展管理模式。
2021~2022年，以全球疫情变化为主要矛盾，构建组合。
2021年度，同时配置了“半导体”和“线服务”两端资产。一方面，组合可以享受高景气半导体涨，同时也用低估值线服务业板块冲了组合高波动，避免重仓单一板块带来大起大落。
2022年度，以“稳增长+调结构”主线来构建组合，成长+消费结构，成长端配置了“新能源+TMT”结构性细分方向，消费端主要关注具有供给侧变化社会服务、行产业链等方向。
举例来看，从行业指数表现来看，【社会服务】与【电子】相关系数是负向，而【电力设备】和【电子】相关系数是正向。
风险调整绩效指标提升
综合来看，在胡宜斌采取“杠铃策略”，华安媒体互联网A风险调整收益更为突，基金波动性、行风险大幅回落，而基金超额收益并没有降低。
2022年，胡宜斌主要是以“疫情”为变量构建了杠铃两端资产，而在2023年疫情影响逐渐淡化。今年以来，大家于经济复苏已经没有任何疑问，但在复苏斜率、高点和路径等预判是存在分歧。因此，在2023年基金操作/配置思路，延续组合构建中所坚持“杠铃策略”，整体杠铃就是以【安全】和【发展】作为桥梁来配置资产。
▶安全端资产：主要是TMT方向，以计算机+半导体为主
◇计算机是核心配置，在2022Q4起就已经在不断提升于计算机配置，计算机中长期估值处于底部、疫情防控政策调整于整个行业基本面是产生积极、显著影响，再叠加信创、数据要素、AIGC等政策性、事件性因素，使得收端、需求端具有中长期成长逻辑，或构成戴维斯双击。
◇半导体本身周期来看可能在2023Q2会看到半导体全球周期拐点，而AIGC也会拉动半导体周期行，算力、服务器需求进一步提升，长期逐步影响文化传媒、软件、服务业、科研产业，具备极强颠覆性。在这轮半导体周期反转中，们主要会沿着两条线：一条是AI链条，一条是产替代链条。
▶发展端资产：发展，主要是指经济复苏相关资产
◇服务业，相关注休闲度假相关方向。休闲度假在疫情中具有供给侧格局变化、疫情之迎来需求爆发方向，本身具备较成长性。行产业链受益行业集中度提升，票价与收开始回升，具有价和量双重弹性。
◇顺周期相关方向，例如房产相关产链领域（主要是家电、轻工、建材等）、非金融等。
们在13文章“转折之年-寻找预期复苏与安全-年度回顾与展望”中，重点提到两个方向，就是发展和安全，这与胡宜斌杠铃策略不谋而合。而且在结束政府工作报告中，【安全】和【发展】均以高频词汇现：
总结一，从胡宜斌成长路径来看，从软件公司产品经理→卖方TMT研究员→买方TMT研究员→基金经理助理→基金经理，整个成长路径清晰，TMT方向无疑是所擅长领域，在周期判断、选股可以提供超额收益。【安全】和【发展】均是政府工作报告高频词汇，以“安全”和“发展”为杠铃，配置两端资产，兼顾了市场潜在波动，在今年波动加大市场中，更具“攻守兼备”特点，建议定投布局。
最关注一近期市场：
周文章最几句，们市场给了明确观点，并在周中给了提示：
们看到主要指数，在周之均已经调整了一个，只有证指数在涨，但周证指数也现了快速补跌：
近期影响市场因素有很多，多空交织。如海外方面：
1、周三美联储主席鲍威尔及其鹰派讲话，直接导致道指大跌570点；
2、周四硅谷行宣布售所有210亿美元可供售证券，预计导致今年1季度税亏损约18亿美元，引发流动性担忧。
因此于海外市场，们依旧谨慎，其实们早在213文章中就给了判断：
内方面：
1、 2社融规模明显于市场预期，充分展现在稳增长政策持续发力，实体经济融资需求大幅回升，推动社融走强，经济复苏信心充足；
2、贷款数据继续加速，恢复幅度大仍然是企业长期贷款，这和经济景气节奏及预期是相互共振；
3、存款体系里，居民存款扩张得极快，现实消费率不足；企业活期存款率降到了历史新低，资金支援实体效率在变差。
综，海外市场调整将影响全球风险偏和内市场情绪，但周五社融数据预计或将市场构成一定利。因此市场短期将受到各种多空因素交织影响。
其实于们长线持有基金投资者而言，建议忽略各种短期多空影响因素，具备长期投资视角，让基金经理帮们找到那些业绩快速增长公司，这个过程中波动在所难免，们要有旷达超脱胸襟，正如苏轼在《定风波·莫听穿林打叶声》中提到那样：
“莫听穿林打叶声，何妨吟啸且徐行”
虽然3市场可能仍处于弱势震荡格局中，但只要们控制仓位，于看行业和基金，逐渐定投加仓，相信在未来某个时候：
“回首向来萧瑟处，归去，也无风雨也无晴！”
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