刚刚过去一周，站2600美元历史新高黄金，无疑是全球市场C位。

黄金冲击2600美元过程中，一方面欧央行第二次降息，另一方面当发布美截至97一周首次申请失业人数为23，超过预期22.7，让市场美联储首次降息直接降50个点预期进一步提高。

如果只是看黄金这一类资产，可能会有一种降息周期即将来临云开明之感。毕竟，这是非常长一个加息周期，加息也很快，而且从23年12就开始有降息预期，却一直到现在才降。

但是，天团要提醒各位，美经济结构性分化非常严重，美总统候选人经济政策也有分歧。从外汇到大宗商品再股市债市，不同资产交易经济景并不相同。这意味着，们要面是一个非常复杂降息周期开端。

美联储本周917-18召开议息会议。降息是意料之中，但美联储内部关于降息幅度争论，才是们要关注关键。

美联储9议息会议最大看点，就是降息幅度——25个基点还是50个基点。们这篇文章成稿时候，距离议息会议只剩不到24小时，但芝商所美联储观察工具显示降息预期还在25和50基点之间摇摆，悬念恐怕要保持到最时刻。

为什么这么纠结，因为美联储唯二两大任务目标是最大化就业和稳定通胀。目两者正在“打架”。

表中汇总了91到12发布部分经济数据。其中就业和生产经营数据都现降温，但核心CPI环比加速，显示通胀韧性犹存。

从就业来看，虽然美官方数据显示劳动力市场在有节奏降温，但是一些民间调查数据则显示，美就业市场在加速滑。这需要美联储大幅降息，9降50个基点，从而稳定美经济。

但另一方面，美通胀又体现韧性。尤其是8核心CPI加速行，房租和交通服务价格依然在涨，一旦美联储大幅降息，美现二次通胀风险会行，这又制约了美联储降息幅度。9降25个基点更可行。

任何预测都有可能误，但这种关于不同降息幅度原因讨论是有意义。美经济状况割裂和美联储纠结，让全球资本市场各大类资产难以形成统一逻辑。

从各资产看美经济衰退可能性：美债、石油、工业金属定价硬着陆，标普500、高收益债信用利差定价软着陆。这提示们，虽然美降息周期终于开启，但这次降息周期中可能会有很多波折。

变数之一，就是美总统选举。由于特朗普和哈里斯政策主张美债、美股、大宗商品以及美元等资产影响大相径庭。在11选举结果揭晓之，投资者都难以确认美未来经济政策走向。

哈里斯主张提高企业税率，通过财政发债补贴居民，同时鼓励新能源、打压旧能源。此举经济和通胀影响较小，资产影响是削弱美股盈利、降低美债利率，而油价因供给受限反而具有向空间。

特朗普主张降低企业税率、提高关税、严控移民，以关税来补贴内居民，同时打压新能源，扶持旧能源。特朗普主张最大影响是通胀可能会抬头、从而导致长端利率升，资产影响是利多美股、利空美债和原油，由于其逆全球化主张，缘问题可能会让黄金、原油具备避险属性。

图中暂列候选人不同政策主张资产类别初步影响。但这些政策主张应该与当选真正政策存有差距，目仅供参考。续们会不断跟进。

谈完了美宏观经济和总统选举这样“大事件”，天团在这里要就交易层面做几个提示。虽然都是技术性话题，但却非常重要。

第一，周四凌晨2点，美联储公布利率决议，当市场预期大概率降息25基点。历史降息一周市场波动较大，可能存在“买预期卖现实”情况；

第二，周五午11点，本央行公布利率决议。目判断本央行会维持现有利率不变，但不排除本央行官员有偏鹰派言论。续，如果本利率进一步提升，不排除套息交易又一轮逆转。

第三，周五收盘，标普修改指数编制规则，指数持有单一公司权重不得超过24%，且权重超过4.8%公司合计权重不得超过50%。该规则或带动大量资金流Mag 7公司。

总结一句话，虽然们终于盼到了美联储降息开端，但降息道路，有很多岔路，交通灯闪烁不定。避免重仓押注，均衡持仓、保持一定灵活性，是更应策略。