【这是投研天团第60篇文章】

4，A股进了一个特别时段——年报、一季报披露期。

在经历了杠杆崩塌引发超跌反弹，年报、季报披露把A股重新拉回跟业绩“标”投资框架中。

今天，天团就来说一说年报、季报披露期之内投资要点。

结论：

1）年报、季报披露时期，市场往往波动较大，除了寻找业绩增长确定性高板块，还要注意规避期涨幅较大，市场预期较高板块，避免因预期高于实际业绩导致跌。
2）分红政策是2024年年报季新亮点。分红策略有助于引长期资金，降低波动性，改善投资者持有体验。

每年4都是中资本市场承启份。

根据信息披露规定，一年年报要在4披露完毕，当年一季报也要在4披露完毕。所以4信息披露最多，衔接两年，投资者都要跟着“业绩”标准标。

年报披露时期，有交易机会，也有踩雷风险。们这里分开说。

机会方面，口导向型公司、供给侧约束型公司可能有不业绩。

2023年，美元兑人民币升值，增厚口导向型企业利润。同时，汽车、纺织品等新老口重点行业业绩增长确定性强。

供给强约束行业，如石化、煤炭、航运及船舶，短期内产能、运力扩张幅度有限。海内外经济复苏拉动消费需求扩张，供给吃紧让这些行业盈利中枢移。

当然，2023年中经济基本面并不算强，所以年报季也要防风险。这里面又分几种情形。

第一种，就是业绩“爆雷”。A股从来有“靓女先嫁”习惯，业绩不佳公司会在4底扎堆披露，这是个可以预期风险时点。

第二种，“预期差异”导致跌。

“预期差”，指是实际数据与投资者期望之间差值。有些公司被市场赋予了新业态、新科技概念，但或者是概念炒作，或者是新业务经营贡献度不高，导致业绩达不到投资者期待。

第三种，公司业绩预披露提“报喜”，年报公布之就是获利筹码兑现之时，反倒可能跌。

所以说，看业绩不止要看业绩绝数据，还要看数据是否能超投资者预期；不止要看2023年比2022年是否有改善，还要看2024年能否持续这个势头。

这时候，结合一季报看季度数据环比变化就是个不方法，所以投资者一定要把年报、季报结合在一起看，才可能发掘未来投资机会。

与往年不同是，业绩之外，分红政策今年也成为了关注焦点。

分红是指股份制公司在盈利，按照一定比例向其普通股股东支付红利。与市公司分红相关有两个关键指标，分别是分红率和股息率。

分红率代表公司把净利润拿来进行现金分红慷慨程度。

股息率反映现金分红相股价收益率情况。股息率与个股估值具有反向关系，较高股息率个股估值水平较低。

行、能源、资源等行业市公司是分红热门，最近现了多个有代表性案例。

商行和中石化，属于业绩稳健且进一步提高分红比例，年报发布市场反应良。

宁德时代作为成长股虽然分红比例不高，但增发了亿特别红利，诚意满满，消息一即涨5.5%。

顺丰控股不仅大幅提高分红比例，还准备把原计划用于员工持股计划或股权激励回购股份“注销并减少注册资本”。

回购是市公司用自有资金去市场买股份，回购时会形成买盘；回购之再注销股份会让市公司股本减少，提升每股收益。这种回购加注销操作也是越来越多。

可以说，今年这个年报季，管理层分红强调是空，市公司使用分红政策释放信号意愿是空，投资者分红策略关注度也是空。

气氛烘托到这个程度，红利策略在A股投资中重要性不言而喻。借这个机会，咱们就再重新巩固一红利投资有关知识点。

红利是天团在过去一年反复强调重要策略。

从投资者角度看，在《跌是“漫长季节”？往看，别回头！（2023.5.29）》中，们解释了，在长期经济增速放缓、无风险利率低位环境中，高息股配置价值大大提升。

从市公司角度看，分红是市公司可以主动释放“质量”信号，是衡量公司盈利能力重要指标之一，代表了公司股东真正回报，也是市公司现金流状况及经营业绩体现。（详见：《1建议稳健策略底仓，还在坚持吗？（2023.09.18）》）

今年分红氛围浓厚，市公司通过“分红”释放信号也更驳杂。

首先，要能避开“高息股陷阱”。为了资产腾挪进行高分红，在行业周期顶峰现高分红，都需要警惕。

其次，要处理今年“红利扩容”新情况。

宁德时代特别红利背，是很多行业供需格局逐渐趋于稳定，越来越多公司进了稳定 ROE阶段。这意味着，红利投资范围可能从石油石化、通信、煤炭等经典红利行业扩大到消费、制造领域，如何优中选优，也很考验眼光。

普通投资者而言，基金是更适合投资工具。

指数基金方面，在红利因子之外，加低波或者价值等其筛选标准，可以很剔除行业周期行、公司基本面存疑公司。天团曾经就红利低波基金工作原理专门写过文章，可以戳这里回看策略。

主动基金当中，有基金名称中有“红利”，但投资时红利标准执行并不严格，业绩也不，但风格有偏移。有些基金名称中没有红利，但基金经理却是稳定持续红利风格，并能够跑赢红利指数，们需要把这些基金经理挑来。

目天团筛选结果，包含了景顺长城价值边际C（015779）、永赢股息优选C（008481）、家宏观择时C（017787）、中欧红利优享C（004815）等产品。（注：以基金均为R4中高风险）

随着A股市公司分红行动升级，续红利风格空间会更多，欢迎大家关注天团，们会持续跟踪其中进展，并通过文章、快评、答疑等形式给团友们提示。

最照例是一张总结图：