924以来，一堆政策利接踵而至，中资产吸引全球目光。

资金追逐，股债跷跷板效应再度现。债市陷调整，以债券为底层资产理财产品、债基净值现回撤。

这轮债市调整原因是什么？续还有没有回调风险？债市波动加剧，应该如何平稳度过？

们先说结论：

1）经济刺激政策提振宏观预期，加资金从债市转股市，是本轮股债跷跷板在基本面和资金面两方面原因。
2）如果财政刺激力度超预期，债市续可能还有波动，但基本面不改背景，债市长期看趋势不变。
3）近期股市和债市均有剧烈波动，想降低固收端波动投资者，可以持有短债基金或者是理财产品。稳中求进投资者可以考虑固收+类产品，在保证票息收益提，还能从股市波动行中获益。

今年天团写过一篇《天团答疑：股债跷跷板现象怎么形成？》，专门科普股债跷跷板现象原理。

庆节这一波股债异动，是这个效应极展示案例，触发债市调整因素主要有两点：

首先，预期中大规模财政刺激，可能会改善目实体经济疲软状况，使得通胀走高，市场利率可能行。

其次，资金风险偏提升，投资者卖债买股，债市短期内承受抛压。

述两条都是“股债跷跷板”经典逻辑。

此外，这次债市调整也有着独特之处。

之，由于股市向调整压力较大，债市经历相当长牛市。于风险偏较高投资主体来说，一旦股市启动，资金就会进股市，导致债市加速调整。不过，期有很多需要配置利率债机构，因为利率债价格较高而观望，当利率债因为股市飙升明显调整，便有买盘进。

924至109，随着股市回暖，债市陷调整，各类债券均显著回撤，与股市接近90度涨正成为镜像。

面两张图更直观展现了本轮债市调整。

924，10年期债收益率最低触及2%，政策利释放开始触底反弹。

与之相应，10年期债期货924—109累计跌1.23%。尤其是在926之，连续两个交易大幅跌。

1010，随着债基赎回压力缓解、权益市场情绪逐渐平稳，叠加资金面压力缓解，债市期货高开高走，现货方面，债价格全面涨，高等级信用债表现也较。

近央行与财政部联合工作组召开首次正式会议，落实中央金融工作会议“丰富货币政策工具箱，在央行公开市场操作中逐步增加债买卖”要求。央行这个声明释放了明确呵护债市信号。

目，债市本轮调整已经接近尾声。市场更加理性看待潜在刺激政策经济和市场影响。

续若财政政策超预期，债市可能再次波动，股市利。这是因为财政发力可能会加大债券供给压力，同时改善经济基本面预期，这些因素都会债市形成扰动。

于经济基本面改善，可能更多需要是结构性改革，不是短期财政刺激政策就能解决。这意味着，当经济调整可能还会持续。在这个过程中，债市依然向。股市可能进宽幅波动，债市冲击有限。

债市经历这轮调整，投资性价比已经逐步提高。从整个投资组合角度看，债基或者理财仍要作为压舱石，利用票息实现波动净值快速修复。从历史数据来看，债市调整多能快速修复（如图）。

当然，面股市机会，持有固收产品比较多投资者要如何操作呢？

投资者要明确自己风险承受能力，然在这个承受能力之内做调整。

具体来说：

1）稳中求进投资者，以及从股市落袋为安资金，可以投向固收+这类产品。这类产品以固收打底，辅以少量权益，可以股债两个市场兼顾。
2）如果风险偏较弱，担心债市波动会加大，那么可以把固收持仓久期降低，投向稳健低波和期限匹配类产品。