周FOMC会议美联储如期降息25BP之，美股继续创新高，不过922鲍威尔讲话提及美股高估风险，并强调美联储没有既定降息路径，导致指数现回调。那么美股短期见顶了吗？本期天团海外，就来讨论一，降息重启之美股走势，照例也会分析一美债续展望。

25个BP预防式降息之，美股打破了“9魔咒”，顶着美债增发、美元贬值等利空，不但没有回调，反而继续创历史新高。

当美股主要支撑因素主要有以三方面：

1、AI行业高景气度持续，英伟达向OpenAI投资1000亿美元，OpenAI给了甲骨文3000亿美元订单，而甲骨文又需要向英伟达购买服务器，形成正循环，科技行业美经济基本面形成强劲支撑；

2、本、英等7以来增持美债，在美元走弱情况继续为美市场提供流动性支撑；

3、特朗普“看得见手”继续高调介资本市场，股英特尔、施压美联储，要求大幅降息，以确保市场继续涨。

不过，从917降息当天公布点阵图来看，其实美联储内部年内降息幅度分歧巨大，从加息25BP到降息125BP不等，19位官员中，有9位预计25年底利率在3.5%~3.75%，意味着四季度还会有2次25BP降息，有6位则预计年底不再降息。

美联储降息点阵图；资料来源：Federal Reserve

而鲍威尔和鲍曼（美联储副主席，届主席候选人之一）在922讲话，则是将这种分歧具象化，鲍威尔强调美联储没有既定降息路线，在降息问题一只都很谨慎，尽可能避免过早或过多降息，因为现在通胀还没有回落到2%目标水平。

而鲍曼则表示，现在经济环境必须提做反应，弱化通胀担忧，而是在就业疲软、需求转弱、裁员抬头之更快、更激进降息。

一把手和二把手如此明确分歧，意味着短期来看，美联储降息路线会比较曲折。

不过除了就业、通胀问题发表看法，鲍威尔这次还罕见提及了美股估值问题，指，从许多指标看，美股票估值已经“相当高”。虽然美联储不会直接干预某个特定资产价格，但认为股市泡沫风险正在加大。

这部分投资者来说显然构成了一个止盈信号，鲍威尔讲话之美股开始转跌。短期来看，美股可能进高位震荡区间，如果现较大调整，会构成比较买时机，因为中长期来看，美联储换届之降息通道将会彻底打开。

美债市场此次降息反应比较犹豫，2年期美债收益率维持在3.5%左右，说明市场降息已经有比较充分定价，但是长短利率则保持在高位，30年期美债收益率仍在4.65%左右徘徊，显著高于去年9降息开启4%水平，体现市场未来通胀风险担忧，不敢押注全面宽松。

所以短端美债确定性较强，仍旧建议以吃息策略为主，长端美债还是受期限溢价、通胀预期和财政赤字因素压制，而且如果26年美联储换届之，特朗普利率政策干预加强，会导致期限溢价进一步行，压制长端利率行空间，所以中长期美债，建议继续规避。

最简单总结一，美如期降息之美股继续坚挺，不过在近期鲍威尔指高估风险之有所回调，短期来看美股可能进高位震荡区间，投资性价比有限，但如果现较大幅度调整，则是车机会，因为明年换届，美降息景会更加清晰。相比之，美债还是以短久期吃利息策略为主，因为当美政治环境，长端利率除了受到利率政策影响，通胀、财政不确定性会加大期限溢价，压制长债表现。