股价行意味着股票不，为什么利率调反而利债市？

因为利率并不是债券价格，两者往往是反向关系，而们常说债市，债券牛市，指是债券价格涨。

假设牛大爷1年买了面值100元，期限2年票面利率4%按年付息可转让债券。现在如果1年期债券票面利率只有2%了，而牛大爷手还剩1年期限债券票面利率还是4%，那熊大爷现在愿意至少花102元来接手牛大爷手剩余期限1年、票面利率4%面值100元债券了，牛大爷此时如果转让，可以获得此1年债券利息4元，还因为利率降本息至少102元，这多2元不是利息，专业术语叫“资本利得”，当然这个“资本利得”并不意味着一定是正，可能在利率行时变为负。

图一：债券利率行影响演示图

这说明市场当利率降，存量未到期比当利率高债券价格涨了，现了正资本利得，反之利率行，会现负资本利得，也叫资本利亏，这部分资本利亏也有可能侵蚀掉债券本身票面利息。

正如这个案例所示，存量投资债券牛大爷因为利率行获得了更多收益（利息+正资本利得），而新债券投资者熊大爷仅获得利率行较低利息。也就是说利率行虽然会使债券价格提升，使存量投资者获利，但是提高了新投资者成本或换言之降低了新投资者利息收益，也就是总结来说，利率行利存量债券，不利新发行债券，反之利率行利空存量债券，利新发行债券。

大家有买理财或纯债基金朋友应该有感受到，理财收益今年很薄，且会有一些震荡。原因有两个，一是过往很长时间，利率都在行周期，票面利率越来越低，但是理财和纯债投资朋友获得了较多资本利得，而今年以来，债券票息水平已降至较低水平，同时几年发行相高息债券也陆续到期，叠加债市今年短期行，致使现负资本利得，所以理财和纯债基金投资朋友收益体验比些年差了很多。

图二：近5年债到期收益率走势

（数据来源：中债估值）

那于这些投资理财和纯债基金朋友而言，如果想适当提升一些收益，可以考虑以几个方面：

1、投资目在降息周期且票息水平还在高位美元债品种；

2、在内债券利率行周期选择锁定票息不受负资本利得影响固收品种；

3、适当配置一些多元策略增厚收益产品品种，如多元固收+、FOF等。

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