最近A股行情火热，海外行情显得有些乏味，美股在历史高位攻乏力，8标普500和纳指100涨幅都不到2%，相比之，沪深300涨了10%以。

沪深300和美股指数年初以来走势；资料来源：Wind，截至2025-9-3

不过进到9，海外市场即将迎来今年最重大变量，就是9美联储是否会重启降息。要知道，从去年9开启降息之，今年以来美联储一直按兵不动，直到最近，部分美经济指标放缓，美联储开始放鸽——美劳工统计局公布最新数据显示，美7JOLTS职位空缺718.1人，不及预期738，为近一年来最低水平（资料来源：Wind），说明美企业聘需求逐步减弱。

美就业降温，进一步增加了美降息可能性，芝商所美联储观察工具显示，当市场预期9降息25个基点概率达到96.6%，年内降息幅度在50到75个基点之间（资料来源：CME）。

全市场似乎都认定9降息是“板钉钉”了。本期天团，们就来分析一，9是不是真要降息了，以及美元资产影响有多大。

市场9降息预期空高涨，一定程度也就意味着降息可能已经被计到股价中了，如果9真降息25个基点，只能算利落，只有降息50个基点才是超预期，但是除非美经济了大问题，否则一次性降息50个基点可能性不大。

当时间93美联储公布褐皮书（当经济状况评论摘要）显示，在12个调查区中10个现中度或温和通胀，剩两个区则现了价格明显涨，消费者支都处于持平或降状态，因为关税导致了价格涨，而工资涨没有跟物价涨幅。

也就是说虽然就业现边际放缓，但是通胀还是存在，越是在预期一致情况，越要防范尾部风险，因为降息与不降息美股影响是不称，如果9降息25个基点，由于在预期之内，市场可能不会有太大反应，然而一旦降息预期落空，市场情绪可能反转，导致回调。

当市场也不乏冷静声音，比如摩根士丹利研报就指，当GDP增长稳健、金融状况稳定，市场波动较低，尽管就业市场降温，但美联储放松货币政策压力并不大。

更多压力可能来自特朗普喊话，特朗普台为了推动降息，美联储采取高压政策，从鲍威尔言语攻击，到质疑美联储大楼翻新工程预算，再到强迫美联储理事会选边站，不支持降息理事逐个击破。

不过鲍威尔今年以来一直顶住了压力，直到823，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会提：“现在是时候政策调整了。进方向是明确，降息时机和步伐将取决于即将到来数据、不断变化景以及风险平衡。”市场9降息预期进一步抬升。

们在7中发布天团海外中，美股观点是“可参与，但性价比有限”，当时标普500指数在6300点左右，现在标普500到了6500点左右开始磨顶，们认为短期可以预防一降息落空尾部风险，不过如果9美股真现回调，以美经济情况，美股系统性风险也不大，反而会带来配置机会。因为鲍威尔任期将于明年结束，届联储主席将由特朗普任命，即便9不降息，新官任之也会迫于压力降息。

市场押注9开启降息，使得美债利率曲线也现整体移。如果短期内降息，那么短端利率也会随之滑，长端利率则可能会在通胀预期加大影响现行。

短端利率预期向，通胀预期向；资料来源：中金公司

如果9降息落空，那么短端利率也可能现反弹，长端则会受“滞涨”定价影响，利率可能会进一步行。

总来说，如果降息，短久期美债除了比较稳定票息还能获得一定资本利得，如果不降息，也可以继续票息策略；而长久期美债由于长期通胀和财政赤字景不确定，无论是否降息，都还是建议回避。

了，以就是本期天团海外全部内容，简单总结一，当市场9美联储降息预期空高涨，意味着资产价格可能已经计了降息预期，如果降息落，可能资产价格影响不大，但是一旦落空，可能现尾部风险，美股可能现短期回调，但是回调反而会带来配置机会。美债方面，无论是否降息，都建议以短久期品种为主。