2026年初以来，际金价经历了自2023年底涨以来最大一次中期调整，最大跌幅达17%。与此同时，美伊冲突升级、全球央行持续购金、美元信用体系动摇等多重因素交织。本期《投资会客厅》邀请广发基金指数投资部基金经理姚曦，从专业投研视角拆解：美伊冲突爆发，黄金到底还能不能买？

💡本期节目：

一、黄金本轮调整：不是逻辑变了，是流动性了问题

二、黄金新逻辑：央行购金取代美联储利率

三、美元信用体系裂痕：从2018年就开始了

四、其大宗商品：原油、有色金属、白各不同

五、普通人怎么配黄金？

💡 嘉宾观点

1、黄金这一轮涨最大不一样，不是美债、美元指数，而是根本逻辑变了——央行开始场买黄金了。

2、2022年全球央行购金量超过1000吨，是此年均500吨一倍。俄乌战争美没收俄罗斯央行资产，彻底动摇了各美元储备安全感。

3、中央行黄金储备占比只有7.9%，而德、法等欧洲家是40%-50%。按全球央行15%-20%平均水平算，中还有8个分点空间，应近3000吨需求，这个购金周期至少持续到2028-2030年。

4、把本轮黄金牛市起点定义为2018年——特朗普台开启逆全球化，打破了美消费→中制造→资源口→买美债美元闭环。

5、2025年，全球央行持有黄金规模首次超过了持有美债规模。这是一个历史性转折点。

6、美元信用体系在慢慢衰退，又没有新际货币体系来，大家不知道用什么替代——最直接就是黄金。

7、油价涨到100美元，市场已经把2026年完全不降息price in了。金价当位置已经比较合理，不必因为短期通胀预期过度担心黄金中长期逻辑。

8、传统资产配置建议黄金占10%左右，但觉得现在要更高，10%-20%。因为黄金角色变了——它不再只是用来降低波动避险资产，而是长期看核心资产。

9、黄金和有色逻辑完全不一样。有色看经济周期和技术革命，黄金看货币属性——美元信用体系崩溃。

10、原油没有长期涨基础。欧佩克手有近1000桶/天闲置产能，油价涨了就有供给释放，页岩油在60美元以也有动力。原油只适合短期交易，不是长期配置品种。

本期话

姚曦 | 广发基金经理

王飞宇 | [投资会客厅] 栏目主持人

时间轴

🧩金价暴跌之谜——不是逻辑变了，而是流动性危机

🧩 美元信用崩塌——黄金“新长逻辑”

🧩 实操策略——普通人怎么买、买多少、持多久