周（121~5），市场走小福反弹行情，创业板指、深成指涨超1%，整体缩量震荡。从技术看，沪指重新站3900点，但K线依然在60均线以，3900到3930缺口尚未填补，需要继续观察反弹动能。

研究越久，越觉得要敬畏市场。们在10初做要谨慎持仓、观望策略建议，主要是因为以科技为代表成长板块已经估值过高。事实，代表成长板块指数创业板指、科创50，从10中开始确实现了一波调整，而大盘明显调整是到了11中旬。们不可能精准把握到所有“顶”、“底”，只能在逻辑做大致正确事。很多团友问煤炭调整了很多，怎么办？们坚持认为煤炭景气度是向，但由于10涨较多，加市场整体调整，导致11跌幅较大，仓位不重团友可以定投买，仓位重且已亏损团友，可静待观望。

当市场整体来说较为缺量，周除了周一成交额逼近1.9亿外，其余几个交易成交额均在1.7亿以。量能不够，赛道行情就呈现“短平快”博弈特性，交易难度较大。技术面们需要等待新信号。

从基本面看，有两件事需要重点关注。

首先看海外，元近期再次现加息预期。目，掉期市场暗示1219政策会议加息可能性约为80%，而1份加息可能性则升至90%以；而就在一周，12加息可能性仅为36%。由于元长期维持着低利率状态，大量低息元投资于美股等境外市场，元加息可能会带来这些资金回流，给美股等境外权益市场造成利空。不过，元加息A股影响有限。海外方面，真正影响较大依然是美联储降息政策。目市场美联储12降息预期很强，美联储降息仍不是板钉钉，即使这个降息，也可能会透支明年降息次数和幅度，们认为这其中依然有很大不确定性。

再来看内，一年一度中央经济工作会议即将召开。综合中信证券等多家券商机构研报观点，财政政策方面将定调积极，明年赤字率仍将维持在4%左右；仍有降准空间，预料今年底至明年半年适度加力，并通过长期流动性工具维持资金面宽松。但，们想说，这依然是预期。目市场会议释放利政策预期很高，一旦预期落空，就会造成市场现波动，这是需要警惕点。

技术市场量能有限，基本面不确定因素仍在，因此们依然维持谨慎观望态度。市场当然也有积极信号，比如港股恒指和恒生科技指数已经分别在半年线和年线方止跌企稳；而港股创新药，恒生医疗保健指数最新市盈率仅24.59倍，处于近1年6.16%分位，估值已经不贵。于长期投资而言，市场重新向量能正在慢慢积累，待不确定因素水落石，们会迎来新“击球点”。

面还是来看天团基金净值表现情况。

数据来源;Wind 数据

周市场陷缩量震荡僵局，但周期和红利板块仍表现不俗，景顺长城周期优选单周净值大涨超5%，商中证煤炭等权指数C也展开企稳反弹。近期降息预期主导弱势美元走势，为有色、煤炭等大宗商品走强营造了良氛围。在全球进“抢铜”状态和美联储降息预期双重提振，际铜价或仍易涨难跌，未来仍有望迭创历史新高。而今年10火电发电量同比大增7.3%，各环节库存低于去年同期，年末开启取暖发电旺季支撑，煤价短期仍有望维持稳中偏强。

了，以就是本期天团推荐全部内容，有任何问题，们还是评论区见。

注：平安港股通红利精选A/C成立于2024.3.26。平安港股通红利精选C 2024年-2025年二季度净值增长率及比较基准为14.96%（26.7%），13.30%（12.04%）。

华商品质价值C成立于2024.4.2。华商品质价值C 截至2025二季度净值增长率及业绩比较基准为20.32%（0.95%）。

景顺长城周期优选C成立于2023.8.29。景顺长城周期优选C 2024-2025二季度净值增长率及业绩比较基准为13.16%（7.30%），17.03%（2.01%）。

安信聚利增强C成立于2019.4.15。安信聚利增强C 2020-2025二季度净值增长率及业绩比较基准为3.05%（5.26%），2.00%（1.01%），-5.19%（-4.31%），-1.76%（-0.96%），12.88%（7.65%），3.49%（0.24%）。

商中证煤炭等权指数C成立于2021.9.13。商中证煤炭等权指数C 2022-2025二季度净值增长率及业绩比较基准为12.90%（7.85%），11.04%（5.02%），2.32（-0.66%），-5.69%（-6.87%）。

资料来源：基金各季度报告