特朗普关税政策，让美股暴跌暴涨。

43到7，标普500和纳斯达克跌幅都超过10%。在421，美市场现罕见股债汇“三杀”：标普、纳指跌超2%；美元指数盘中最低触及97.91，创近三年新低；10年期美债收益率一度涨至4.41%。然而，这期间，随着特朗普“鸽派”言论放，美股又在9号、11号和22号，现大幅反弹。

标普500和纳斯达克100指数走势；资料来源：Wind，2025-3-3~2025-4-22

在过去几年，美股保持着大牛行情，相信不少团友也持有了美股或美债资产。然而面述巨大市场波动，们应该怎么办？

美股风险是，不确定性非常大，没人能预测市场短期走向，操作难度非常高。如果您美股仓位很重，建议逢高减仓；如果您仓位较少，建议谨慎抄底。们之曾经建议，美股配置可以逢跌缓慢买，但在变化如此快关税政策，短期不建议轻易抄底。核心原因还是特朗普“不稳定”，无论是从增加关税到暂缓关税、还是从炮轰美联储到否认要解雇鲍威尔，其反复无常言论，使得美股波动性被人为放大，性价比也随之降低。

从经济基本面看，只要特朗普还坚持关税政策，就会损害那些与全球化已经深度绑定美巨头企业，从而加大美经济衰退风险。一期天团海外文章中，们提到，美进滞涨是基准情境，就连鲍威尔本人，也在416芝加哥经济俱乐部讲话中正面警告了特朗普滞涨危机。来看特朗普政府美优先主义，会慢慢把美推向孤立，贸易逆差减少，势必带来资本顺差减少，元欧元回流，让美元资产多头减少。所以，在当局势未明朗，美股很难回到过去低波慢牛状态，投资以观望为主。

高波动性是趋势行情反义词，在波动性增加情况，趋势行情中常用分析工具将变得无效，因为已经没有所谓趋势可言，在市场风向可能因为一条言论、一条新闻就逆转情况，任何趋势分析都失去了意义。于普通投资者，们能做就是做仓位管理，不去赌明天特朗普又要说什么，建议保持低配。

关税影响不止是美股。4以来，美债收益率也现大幅波动，10年期美债收益率大幅飙升近10%。

10年期美债收益率走势 资料来源：Wind；2025-2-20~2025-4-22

原本，美债是世界最安全资产之一。但由于近几年美财政扩张、无度发债，导致政府债台高筑。同时，由于印钱太多，近三年美内通胀率较高，使得美联储不敢轻易降息。这更加剧了政府债务负担，最新数据显示，美联邦债务总额膨胀至36.2亿美元，其中约9.2亿美元将在今年陆续到期，占美债总额25.4%。

当债务高到一定程度，全球会怀疑“美还能还得起债么”？所以，美债波动根本原因是美信用危机，这是长期风险积累。特朗普台，推行关税政策本意是为了增加政府收，以应债务。但由于政策过激，反而让全世界美经济更为担忧，美信任进一步降低。

于长久期美债，受述信用违约风险影响，市场会要求更高风险补偿，因此利率大幅升。长端利率受到通胀预期、期限利差和美债供给影响，波动会更大。比如，美财政部2025年预计将发行超过31亿美元债，供给还在增加中。从当情况看，美债还未现真正违约迹象，但在预期影响，长端利率可能还会走高，加大投资风险，因此不建议配置。

而于久期较短美债来说，由于收益率与美联储政策利率高度绑定，如果未来降息落，短端利率将直接受益，推高短债价格；即便不降息，短债也可以通过稳定票息收益以及持有到期规避价格波动风险。相来说，短债风险较低，可以配置。

以就是天团当美股和美债策略建议。简单说，美股波动性加大，需要控制仓位，仓位过重团友可以逢高减仓；美债则是“短端防御、长端避险”，短久期美债受益于高票息和政策可控性而可以继续持有，长久期美债尽量回避。

有什么问题，们评论区见。