【这是天团策评第77篇文章】

在A股连续缩量跌时刻，们迎来了基金和市公司二季报披露期。此，天团用文章《天团策评:红利连续调整，是否补仓?》，复盘了杠铃策略中红利端两位基金经理二季报。总体而言，们都在提示风险，并且控制了仓位。

今天，天团来复盘一杠铃策略中科技端两位基金经理操作。

看点在于：

1）华安媒体互联网C（013620，R4中高风险）经理胡宜斌，继续深耕TMT板块，布局都是业绩向电子、传媒市公司。
2）商优势企业混合C（017821，R4中高风险）经理翟相栋，则布局了军工和此超跌医药等板块，是杠铃策略中最早尝试“高低切”基金经理。
3）两位基金经理都在进行左侧交易。由于基金规模较大，且有仓位要求，所以适合左侧建仓。
4）左侧建仓过程煎熬，而个人投资者资金量小且无仓位要求，因此更适合控制仓位，等待右侧机会。

需要特别强调是，二季报是630持仓，目已经快过去两个了，本篇分析只体现了基金投资思路演变过程，并无法代表其目市场认知和持仓，仅供参考。面，咱们就开始分析。

华安媒体互联网C二季度净值跌4.74%，基金份额也有所减少。胡宜斌在二季度也做了有针性调仓。总结来说，主要是做了两方面调整。

一是进行左侧布局，春节之流动性危机显然被胡宜斌视为一种警示，在流动性冲击，胡宜斌二季度积极寻找并左侧配置了一些标，这些标特征是能代表未来中新经济和战略性新兴产业发展趋势。

二是根据行业景气度进行调仓，加仓半导体、消费电子、游戏方向，这些行业产业趋势向，未来业绩有望持续改善。

具体来看，基金十大重仓股中，新进鹏鼎控股、沪电股份、亨通光电、恺英网络、北方华创、分众传媒。

虽然调仓动作比较大，但胡宜斌调仓范围仍在TMT行业之内，基金风格没有偏离。调个股，业绩都比较亮眼。但由于现在市场处于量博弈阶段，风格快速轮动，业绩向个股也会承受抛压。

商优势企业混合C二季度跌了4.07%，但基金份额小幅增加2.26%。

该基金二季度减仓方向有两个：一是预期较高且一致、交易拥挤估值较高低赔率资产，如AI算力等；二是进展低于预期AI应用公司。具体来看，浪潮信息、光线传媒等退基金十大重仓股，去年大涨算力牛股寒武纪-U被减持。

翟相栋在二季报中表示，基金表现不佳，主要原因是基于长期赔率角度，较大比例布局在诸如医药（两大创新领域GLP-1、ADC以及超跌 CXO），顺周期、军工等左侧底部行业。

从风格来说，翟相栋选股范围已经超了科技板块，进了更多超跌板块。从市场布局来讲，翟相栋基金从A股和港股里面选股，覆盖面也更大。

天团去年年底推杠铃策略，战略抓赔率，战术防风险。战术更偏短期，即将高股息红利作为压舱石。战略更偏长期，是体现在信仰仓科技成长。

们选了四只主动管理型基金，来构建天团杠铃策略体系，就是想让主动型基金经理发挥们主观能动性。

通过二季报看，两位红利风格基金经理都在提示风险，展示们估值敏感度。两位科技风格基金经理都进行了左侧布局。

左侧交易是在业绩或者基本面改善情况开始买，而因为市场情绪、流动性等原因股价底部并未探明，未走向趋势。基金经理主动买套，在底部区间建仓，而不是等到市场涨起来才去追涨，一方面是因为资金量更大，另一方面也可以避免过市场反弹初期收益。

从选股看，两位基金经理都选了业绩改善甚至超预期个股，如腾讯控股二季度利润超预期。

但是基金持有人来说，左侧交易是在熊市里建仓，买完浮亏概率是很大，这会增加们持仓短期波动性，这也是天团两只基金进行选择性逢低投原因。

另外特别提示是，翟相栋不止左侧布局，更是进行了风格面高低切。具体而言就是卖了期被市场看AI，买了连续调整超过三年医药等板块。

8，A股确实开始尝试高低切，部分资金从红利去了偏底部方向，但这些方向都体现为高速轮动，没有太多持续性，单盘中涨可理解为短线资金交易行为。

这于天团杠铃策略来说，属于轻微板块偏移。但在整个策略并不是单押翟相栋一只基金，而且这只基金港股投资敞口也增加了杠铃策略选股多样性。

因此，团友们要意识到基金经理左侧交易价值，和交易过程中波动风险。控制仓位，并跟住天团逢低投提示。

华安媒体互联网A 成立于2015.5.15，2021.10.18增设C份额。华安媒体互联网A/C 2019年-2023年净值增长率及业绩比较基准为101.70%( 16.87%)，18.39%( 12.86%)，35.43%( 1.11%)， -14.35%/-14.88% ( -10.77%)， -1.95%/-2.51% ( -4.34%)。

商优势企业混合A成立于2012.2.1，2023.1.30增设C份额。商优势企业混合A 2019年-2023年净值增长率及业绩比较基准为34.68% (19.73%)、50.56% (14.87%)、-4.36% (-1.58%)、-17.85% (-11.90%)、27.25% (-5.36%)。C份额自成立以来业绩及其比较基准为6.81%（-5.92%）。