周四还齐创历史新高金大跳水，黄金在周五特朗普提名沃什任美联储主席消息转跌，黄金跌幅一度近13%，创40年之最；白一度暴跌35%，创历史最大跌幅（数据来源：wind）。
市场将此次暴跌归因于投资者美联储政策预期急剧转变。沃什长期以鹰派立场著称，尽管其公开支持降息支持特朗普，市场认为其不太可能刺激降息。
们在一周周晚社群，以及周一文章中，都这个关键时间点给了预判：
周五A股有色指数暴跌7.4%，一天在策略变化提示中，们建议重点提示有色风险：
数据来源：wind
为什么能够预判这个重要时间点？以及这次暴跌带给们什么投资启示，详见“近期市场观点”部分。
周五A股同样现了较大跌，周文章中们也提示：在接近高或现急涨时注意控制仓位：
周没有现急涨，但证指数周三、周四都触及4170，而期高点是4190，仅相差20点（数据来源：wind）。
目大家最关心是，接来如何应？
一方面建议分散配置在看基金，并控制仓位；(具体内容见面部分)
另一方面，继续布局注重自而选股“价值发现者”，们在去年818重点解读了这只基金，周五在市场大幅跌情况，这只基金依然逆市涨。本期们继续跟踪这只以精选个股为核心，善于挖掘公司价值，追求“高夏普、体验”“A+H”均衡基金。
本期解读：华商品质价值（A类：019189，C类：019190；R4中高风险）
一、主要特色：
1、高“性价比”，夏普比率超越90%同类基金。本基金以长期稳健增值为目标，追求高夏普比率。自2024年4成立以来，历经市场周期性波动，实现总回报率超92%，超越同期基准表现+65%。在基金定期报告中们也能看到，基金经理长期采取套期保值策略，通过小幅滚动持有不同品种股指期货，有针性冲不同维度市场波动，有效冲了市场风险，使基金在取得较高收益同时，具备较低波动、较低回撤特点。
以数据及走势图源于wind、华商品质价值混合定期报告。
2、行业均衡，持股分散，擅长精选个股。成立以来十大持股集中度持续显著低于同类平均水平。2025年4季度组合保持相均衡配置同时，控制总体仓位，并提升了成长风格投资比例，主要配置行业包括电子、电力设备、通信、军工和机械。未来中资产依然充满信心，科技创新沿进步、经济周期筑底回升，将为内市场不断注新价值创造动能。值得一提是，基金各定期报告显示十大重仓股，总会现是市场鲜有“非共识”潜力资产，具备显著稀缺性特征，在其同类基金公开持仓中难觅踪迹。这既是基金经理瞻性研究与独立判断力直接体现，也为组合构筑了难以复制超额回报来源。
数据来源：wind、华商品质价值混合定期报告。
3、成立以来均衡配置“A+H”。基金经理两市场深刻理解，始终将港股视为不可或缺战略性配置高，从基金定期报告可以看，华商品质价值混合自成立以来，组合从未间断港股市场配置，港股通标配置比例在31%-46%之间。
深来看，余懿港股投资绝非简单“低估值套利”，而是建立在“A+H”溢价动态、稀缺性资产定价与全球资本流动深刻理解之。利用港股市场独特生态，重点布局三类核心资产：一是A股稀缺新经济龙头（如互联网平台、创新药企），二是具有显著折价高股息价值股，三是与际接轨优质成长企业。通过这种多层次、多维度布局，基金得以在控制风险同时，充分享受港股市场带来回报。
数据来源：华商品质价值混合定期报告。
二、基金经理：余懿
超10年证券从业经历，华商基金权益投资部总经理助理、公募业务权益投资决策委员会委员。
投资框架：价值理念为核，积极寻找新兴沿领域投资机会。以平衡为核心，注重安全边际，构建高投资性价比组合，力争组合保持较投资回报同时，承担更低波动与风险。
投资特点：
丰富从业经历持续打磨投资框架：余懿从研究做起，在周期、先进制造、科技和医药等领域均有较为深研究和独到见解。此外，余懿管理过理财子委外专户、保险资金、理财型投连险等不同风险收益特征组合，绝收益理解较为深刻，并逐渐形成了平衡型风格，价值成长策略，适当兼顾逆向和景气投资框架。以研究驱动投资，从而找到不断为社会创造价值、与股东分享价值伟大公司，并由此获得长期价值回报。
价值理念为核，积极寻找新兴沿领域投资机会：秉持价值理念，积极保持新兴沿领域关注。一方面坚持价值投资理念，以此为回报基石；另一方面，传统价值投资方式进行补充，通过新兴领域研究和配置获取更高收益。自而挖掘投资线索，并不会预先做各个行业配置比例设定，而是从各个零散投资线索寻找细分行业和公司，汇总成投资组合。
平衡投资风格，不押注单一赛道：平衡，是余懿投资风格核心。这一策略融合了价值投资稳健风格和成长投资发展眼光，呈现相互促进均衡状态。单一投资风格往往难以应复杂多变市场环境，因此始终坚持五个维度平衡，不过度依赖单一因子暴露，从而降低组合净值波动率。
运作回顾：
2025年4季度在结构更加注重选股。成长资产方向，更多布局在信息产业，其中AI基础设施方向关注光纤、光器件和CPO（光电共封装光模块）；AI应用方向，在香港市场增加了大模型厂商、智能终端和云计算投资比例。考虑到存储和半导体设备短期涨幅较大，有所减持，并将这部分资产转向了产算力投资。
在能源产业投资策略也有所调整，在涨中减持了电力设备和新能源，并将新能源仓位转向了以固态变压器为代表电力设备和以燃气轮机为代表机械设备，以更服务中长期AI产业变革带来电源结构变化。
安全资产也更加重视，加大了防军工、工业母机和仪器仪表投资比例。在价值资产方向，适当降低了红利类资产投资比例，并调整了其中资产结构，将行类仓位转向了非金融和传统能源资产，降低股息暴露，增加安全和弹性暴露。同时还保持了中证1000适度套期保值，以避免遭受潜在波动率冲击。
总结一，基金经理在投资理念倾向于企业价值创造是收益主要来源；在投资策略始终保持均衡行业配置 ；在投资风格也保持价值和成长风格相均衡配置；另外采取套期保值策略，能够有效冲了市场风险，降低回撤。
近期市场观点
周五金暴跌带给们什么投资启示？
1、没有一类资产只涨不跌，要学会逆向思考！
当金现斜率大于60%逼空涨时，当菜市场大妈、坐车时司机师傅都在谈论贵金属时，当空气中弥漫着乐观时，老巴名言应该在耳畔回响：在别人贪婪时恐惧！要永远敬畏市场！
2、独立判断、提预测并采取行动，有时候非常有必要！
如何避免暴跌？一种是如果关注到了们周提示，提采取了止盈行动，可能会让逃过一劫！
但们也不可能每次精准预判每一个重要转折点，所以另一种方式是提规避风险。如从去年四季度以来，们在文章中没有重点解读过有色和金相关产品，在们持仓基金中，也已没有配置有色基金，从而规避了周五大幅回撤，们看到周五市场大跌们持仓基金影响微乎其微：
数据来源：商行App
3、注意区分“长期资产配置”与“中短期配置机会”不同
在周追涨买金投资者，没有搞清楚长期配置并不代表任一时间都可以买！
从大类资产配置而言，黄金当然可以作为超长期配置资产（如实物金），但由于快速涨，中短期已不在笔者投资范围内，原因在周文章开头也明确给：长期大类配置是股、债、商品、内海外什么都配，只是配置比例不同，目是规避单一资产周期性风险：
而们更加倾向于紧密跟踪市场，在全球角度进行资产优选，目只将仓位集中在现金和看中权益方向，经过周美股和金跌，相信大家会理解这样做原因：
4、投资是认知变现，提升认知很重要！
投资是一件很难事情，因为影响因素太多，如何抓住某一个阶段关键影响变量更难！
们总说投资是认知变现，但普通投资者往往在认知缺乏，即没有搞明白所投资是什么、目处于什么阶段，就跟风买。
们看到现在市场各种媒体、大V、券商各种分析和声音很多，普通人从纷繁复杂观点中找到正确方向是比较难，如果没有独立思考判断，请选择相信那些注重盈利体验，具备投研实力，能够为投资者长期创造价值作者和观点！
们为什么能够预测美联储主席换帅是重要时间点？
一方面是金周现了逼空性质涨，这往往是短期见顶奏，而逆转导火索往往是重要事件发生，而美联储换帅无疑是影响市场美货币政策预期一次重要节点，很容易成为逆转导火索。这也是依靠多年积累投资经验得预判。
接来怎么看？
金目看中短期见顶概率较大，周A股开盘有色无疑会再成重灾区，建议不要轻易抄底，如果仓位太重还有盈利话，建议减仓为宜。等待一段时间调整结束，们会找机会把有色相关基金买回来，敬请关注！
从A股市场看，调整还没有结束迹象，因此控制仓位是必要！将控制仓位，在市场调整过程中，逐步配置在如本文重点解读，行业均衡、持股分散、擅长精选个股基金，或是大部分投资者长期投资之道。
华商品质价值混合A成立时间为2024.04.02，2024.04.02-2024.12.31净值增长率21.83%，业绩比较基准1.94%。数据源于基金定期报告。
