2025年是A股市场大年，截至1218，证指数年度涨超过10%，代表成长股行情创业板、科创板涨幅更是高达30%以。然而呢，这又是跌宕起伏、波动不断一年。从四初市场大跌又突然反转，到10以年度明星板块连续调整，市场总会不断考验投资者耐心和定力。本期播客们请到了景顺长城新锐基金经理王开展，以及商行基金研究员林恒，和您一起回顾2025年行情，展望2026年机会。们会剖析明星板块，如AI科技，也会分析失意板块，如消费和白酒，更要讨论2026年可能投资主线，如大宗商品涨价，制造业海。需要说明，本期内容们是在1215录制，有些内容如果您觉得时间不，放到1215号时间点去听即可。

本期话

王开展 | 景顺长城基金经理

林恒 | 商行产品经理

飞宇 | [投资会客厅] 栏目主持人

篇：2025年AI、白酒、潮玩，为什么涨（跌）？

篇：“小登”、“中登”、“老登”资产，在26年会有什么表现？

总结：投资组合“攻守”之道

王开展投资语录（按播客时间顺序）：

1、今年（2025年）市场是奖励那些特别深耕在做科技投资者。

2、如果不够专注在具体领域，那就很难在波动大行情里坚守，而但凡坚守不住，就可能成为倒在黎明那个人。

3、大多时候在想事情是：今天买这个东西会不会亏钱？

4、什么时候白酒真正见底，要看市公司什么时候开始去尝试性控制整个白酒在市场流通量。

5、如果资金规模特别大，是个亿资产管理人员话，其实不会有那个所谓右侧时间点。

6、白酒最大问题，其实并不在于是它有没有触底，而是触底之它还能不能往弹。

7、每一个时代有每一个时代消费品，很少有消费品是能够跨越时代。

8、没有办法通过模仿去超越竞争手，甚至接近都很困难；任何人想要去接近或者超越者，一定是弯道超车，一定是通过另外一个方式绕开原来那条竞争路径。

9、盲盒这个商业模式，它现金流回报是非线性。

10、于制造业，投资回报率最高时候是最该警惕时候，意味着就是除了以外，所有人都想进来分杯羹。

11、AI未来所有终端，如果要做，它不是做加法，反而是做减法，它应该去帮去降低花个事情时间。

12、内们用电似乎习以为常，其实海外电力一直都不太稳定，几乎没有任何一个家电力系统能像中这么稳定。

13、锂电池第二曲线就叫储能。第一波是靠电车动力电池，而储能方面需求可能会大于动力电池。

14、有色金属是一个很长周期品种，是个十年、二十年周期，它供给端是比较刚性、曲线是比较平缓。

15、中游制造业海性价比可能要高于游。

16、们确实到了一个能够有足够多经济基础和足够多人才去培养审美，就是说有能力去产一个能被人所广泛接受文化产品。

17、特别在海外，们有字节链，们有拼多多链，们有宁德链，这些都是中人主导企业应这些链。

18、本土化是当所有海企业都要面临一个特别重要课题。

19、所有资产都有它处，有它处，们核心是如何找到一个合适配比，这个配比能够在绝大多数时候跑赢市场。