周，美联储以50个基点降息幅度，开启了新周期大门。美股、黄金这些基民持仓热门品种都有不表现。

不过，天团在此系列文章中，并未鼓励大家加仓。负责跟踪全球市场翔指导认为，美股仍谨慎，黄金偏中性，且值得关注。

大家都期待美降息，因为降息利风险资产。但降息幅度，有时候也是方风险指示灯。

们在全球市场系列一篇文章《美联储降息50个基点，哪些资产受益》中写到过，以降息50个基点作为开局，在美联储历史都是少有情形。50个基点降息，回答了918议息会议市场争议，但也给投资者留了更多疑问。

今天，天团就来说一说，如何观察美经济走向，以及接来如何配置美股和黄金？

美联储首次降息，市场走了先抑扬趋势。这背是美经济不同解读——美联储降息50个基点，是预防美经济衰退，还是美经济已经加速落，需要大幅度降息？

如果是者，美联储降息50个基点，将市场带来利，因为这种情景，经济稳定增长，企业盈利保持扩张，利率有所回落，股市、黄金等大宗商品都是利。

但如果是者，美经济现在本来就有衰退风险，美联储必须大幅降息来稳住经济滑势头，那风险资产可能就会面临波动。

美联储两位理事在18号降息第一时间给解读耐人寻味，支持降息50个基点沃勒认为，美通胀回落速度太快，需要大幅降息。支持降息25个基点鲍曼则表示，美通胀仍然过高。这说明美联储内部经济解读就存在分歧。

另外，7以来还有很多经济信号指向美有可能衰退，比如失业率快速走高至4.3%、美居民超额储蓄消耗殆尽、美政府债务负担严重需要降息降低借新还旧成本等。

到底是哪一种情况？只能跟着数据边走边看。

美联储一次议息会议在116-7，在这期间，还有两组度就业数据、以及一组度通胀数据可以观察。另外，美企业即将发布三季报，也可以从企业盈利角度观察美经济健康度。

这些都是重要指标，可以帮助们判断美经济是软着陆还是衰退。续天团会持续以周报形式，让翔指导为大家点评这些数据，欢迎关注、提问。

经济走势有待观察，但资本市场已经开始朝着乐观方向交易了。

降息之，美股重要股指、大宗商品金铜和石油，均现涨。只有美债是涨跌互现状态，如们之预判，美债曲线变陡，短端表现优于长端。

股票、债券、商品表现，体现了市场经济软着陆信心，这也符合们美经济基本预判。

不过，鉴于此团友在这些品种都有持仓，们期没有大力推美股科技和黄金，面是们思考和最新观点。

1）美股科技估值仍高，不是追高时机。

虽然降息有利于成长股估值提升，但美成长股此已经迅猛涨，目美科技股估值较高。且降息和大选带来不确定性仍然存在。

们依旧保持期投资逻辑不变。如续企业盈利有望改善、美股科技估值调，或者大选方向更加明确，们会重新调整美股科技观点。

2）黄金突破期高点，重点看增量资金来自哪里。

918以，们黄金观点是：长期乐观，短期谨慎。短期波动可能放大，暂不建议买或加仓。

918，黄金连涨2天，海金也突破阻力趋势线，创新高。趁着周末，们复盘了三个问题：降息谨慎原因，金价创新高背市场逻辑是什么，未来涨动力源于何处？

传统黄金定价依托于实际利率（金价与实际利率成反向关系，实际利率=名义利率-通货膨胀）——实际利率降低，黄金涨，实际利率升高，黄金跌。但是由于全球央行购买行为，这个逻辑关系一度失效了。近期数据显示，中央行黄金储备增加额在明显放缓。另一方面，以COMEX净多头为代表机构投资，其持仓水平已处于历史高位。

在这种情况，黄金创新高演绎了什么市场逻辑？黄金市行情可以看什么指标？

一种较大可能性是，投资者仍然愿意按照传统黄金定价机制买单。降息周期开启且远期通胀有望行，最终导致实际利率行。因此黄金、大宗一起涨。

接来购金主力，可能在于零售客户。此轮加息周期中，零售客户占比较多SPDR黄金ETF持仓量一直处于降趋势（见图蓝线），目已来到疫情水平。如果要论加仓能力，零售客户端有更多筹码空间。

所以，SPDR黄金ETF持仓量是们接来会关注重点指标。如果，零售客户黄金ETF持仓量能够继续提升，同时机构和央行能够保持原有仓位，那么金价应该有更涨空间。